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文 | 表外表里（ID：excel-ers），作者 | 胡嘉雯、闵知、郭丹纯、汪慧敏，编辑 | 付晓玲
最新消息称，爱奇艺计划最快今年底回港二次上市，届时计划将融资至少5亿美元。
但前不久，爱奇艺刚宣布取消剧集超前点播，同时把“会员专属”的广告也取消了（当然，腾讯、优酷也一样）。
这不禁让人怀疑，在中概股低迷的局势下，一直亏损的爱奇艺，在两项创收路径被堵上后，拿什么叩开港交所大门？
为了弄清楚这一点，我们梳理了其今年以来的所有动作，发现突破口或许在即将上线的迷雾剧场上。
下面，本文将通过复盘奈飞股价腾飞逻辑，以及对第二季迷雾剧场价值兑现情况分析，探讨爱奇艺短期内价值兑现的确定性。
一、迷雾剧场，向奈飞看齐
表外表里在《为什么“腾爱《庆余年》”学不会奈飞提价术？》一文中，曾论述过奈飞股价腾飞的逻辑：通过爆款好剧实现用户与收入的“双丰收”，然后用赚到的钱准备下一轮自制，等市场热度掉下去的时候，又放出好剧，循环往复。
通过这一飞轮效应，奈飞跑出了“十年五十倍”的超级行情。
这背后的原因在于市场的投资逻辑：长视频流媒体行业的用户和收入增长暂时是看不到天花板的，因此短期不赚钱没关系，只要能建立护城河就可以了。
而奈飞的护城河正是其高质量自制剧——成本相对较低，产能稳定可控的自制剧保障了平台源源不断的优质内容，平台用户也就“越滚越多”。
有奈飞的成功榜样在前，中国的优爱腾们，近几年也逐渐在向“前辈”学习——以密集品质剧集输出（内容）换用户，用户换资本，资本再换内容，循环不断。
以迷雾剧场为例，迷雾剧场是爱奇艺打造的一个垂直剧场品牌。有类似目的的还有优酷的恋爱剧场，芒果的季风剧场，目前来看，迷雾剧场有跑出来的迹象。
去年，迷雾剧场第一季推出，从6月到9月，共上线五部剧集上线。
剧集播出期间，从“爬山”梗出圈，热搜不断的《隐秘的角落》，到《沉默的真相》，全网“心疼江阳”，“迷雾剧场有好剧”的口碑逐渐稳固。
可以看到，五部剧豆瓣平均分达8.1，网络关注度持续火热（如下图百度搜索指数）。
在迷雾剧场爆款的提升下，爱奇艺MAU和股价都迎来迎来一波新高。
如下图，在剧播期间（2020.06-2020.09），爱奇艺的股价随着剧目的推出波动，而在《隐秘的角落》和《沉默的真相》大爆期间，股价出现大幅拉升。
如此看来，第一季迷雾剧场的表现，已经有让平台的“飞轮效应”转动起来的想象力。
乘胜追击，2020年底，爱奇艺披露称，拟向市场发行新股和可转债募资20亿美元，以加强内容供应。
但由于今年上半年娱乐圈动荡和监管风波，长视频行业又一次“渡劫”，迷雾剧场未按时上线，让人嘀咕。
如今，伴随着第二季推出的执行，“迷雾剧场”的飞轮有了再次支棱起来的可能。但若要此次飞轮效应的增长兑现真正落地，需要这一季要像上一季一样，有爆款做支撑。
那么，第二季迷雾剧场的剧集质量究竟如何呢？
二、第二季能否跑出新的《隐秘的角落》
资料显示，今年的迷雾剧场，爱奇艺计划推出7部剧集，目前已发布官宣预告的有四部，内容题材分别为：
·《八角亭谜雾》：聚焦家庭犯罪
·《致命愿望》：现代科技与人性的冲突
·《谁是凶手》：悬案重现，“三代刑警”破案旅程。
·《淘金》：西南淘金探险中的贪婪与向善。
可以看到，除了《淘金》的探险元素，其他的题材类型，和上一季大同小异。那么，是否能如上一季一样有爆款跑出呢？这里我们引入了一个假设模型，来进行确定性评估。
我们根据豆瓣评分、评分人数以及百度指数的综合表现，在近几年有知名度的悬疑剧中，筛选出了最符合爆款标准的5部爆款悬疑剧——《隐秘的角落》《沉默的真相》《余罪》《白夜追凶》《河神》。
以此为标杆，我们来看一看，悬疑剧要爆，需要具备哪些条件。
一般来说，悬疑剧由于题材的特殊性，不太能像大众向电视剧那样，可以靠流量明星拉动，而是要故事、拍摄、演绎等综合素质过硬，才能让观众买账。另外，有IP加成对悬疑剧出圈也很重要。
基于这些特性，我们按照以下标准（单项满分都为1），对上述爆款剧，满足爆款的情况进行打分。
·导演：满足有悬疑剧经验，有著名代表作两个条件的为1分；满足一个条件的0.5分；实际按此标准增减。
·IP：满足豆瓣评分人数大于5000、评分高于7分两个条件的为1分；满足一个条件得0.5分；实际按此标准增减。
·编剧：代表作品以及知名度两个条件满足为1分；一个条件0.5分；实际按此标准增减。
·演员：主要看前四位主演里，实力派的演员有多少，其占比乘以1则是得分，最后按情况增减。
从测算结果可知，除《河神》因全员新人团队，分数不高外，其他四部爆剧的综合评分都不错。
那么平均下来，可以大致得出，悬疑剧要爆，在制作上要满足导演、演员、编剧、IP四个因素里，至少有三个要抗打。
而将这样的标准，放在第二季迷雾剧场已发布预告的4个剧目上（如下图），可以看到，最有爆款潜质的是《八角亭谜雾》和《致命愿望》。
这在表外表里的实际看片体验上，也有部分验证。据现场调研的反馈：
《八角亭谜雾》剧情丝丝入扣，环环相套，体验和《纸牌屋》的感觉类似，比较符合悬疑剧爱好者口味。
《致命愿望》，青年演员较多，受众或许瞄定青少年，但整体剧情科幻感较浓，剧情理解性对30岁以上人群不太友好。
《淘金》以及《谁是凶手》，没有看到成片，只是加长版的预告，具体表现不好说。
综合来看的话，《八角亭谜雾》押中的可能性更高。
而一旦《八角亭谜雾》爆款落地，对迷雾剧场第二季兑现预期增长产生积极影响，爱奇艺对市场也算有了交代。
（当然，考虑到上述评测和体验有一定的主观成分在，事实是否如此，还需要追踪播出后的效果。）
不过，迷雾剧场的飞轮效应形成，并得到验证，除了追求短期增长兑现价值，更应该关注的是，长期品牌价值的塑造。
三、“质量至上”竞争趋势下，长期价值确定性如何？
近几年，“流量明星效应”在影视方面的拉动作用，屡遭滑铁卢。
从鹿晗《上海堡垒》的票房扑街，杨洋《武动乾坤》的口碑大崩等开始，流量对烂剧的变现价值逐渐走弱。
之后涌现的新流量明星，流量的号召效应时间变得越来越短。比如，王一博前一年靠《陈情令》大火，第二年就已带不动剧集质量不佳的《有翡》；今年上半年刚因《山河令》晋级流量的龚俊，下半年参演的《你好，火焰蓝》，即遭遇口碑收视双杀。
这表明，观众的关注点在回归剧本身，流量效应不再吃香。消费选择转变下，影视行业整体开始呈现“内容为王”“质量至上”的发展趋势。
例如，据云和数据，2020年共有27部新剧，在豆瓣评分破8，同比上一年增加15部。
另一方面，娱乐圈监管收紧以及“限薪令”的出台，让行业上游内容采购和制作单价（主要是艺人片酬）出现明显下降。
如此来看，国内长视频行业，或将迎来高质量剧集“百花齐放”的爆发期。
而就这一轮的发展，各平台都试图从差异化方面，塑造在用户心中的品牌形象。如爱奇艺主打的“迷雾剧场”（悬疑短剧），芒果的 “季风剧场”（短剧），优酷的“宠爱剧场”（恋爱）都有特定的类别标签。
不过和迷雾剧场都为平台自制剧不同，季风剧场和宠爱剧场主要以外购版权的剧集为主，试图以数量取胜。
以宠爱剧场为例，其去年上线的第一季，虽然没跑通，但今年加大了力度，5月20日官宣第二季将推出30部新剧。大基数增加出爆款几率。
竞争局势严峻之下，爱奇艺集中资源打造“标杆自制剧场”的打法，对推动平台“品牌溢价”效果，有积极效应。
当然，这是理想状态下剧场“飞轮效应”最终的结果。
但垂类赛道的蛋糕，就那么大，且还有同行虎视眈眈，优酷也已推出悬疑剧场，今年预告将上线八部剧集（包括版权剧和自制剧），其中《回廊亭》改编自东野圭吾推理小说《回廊亭杀人事件》，期待度很高。
同时，爱奇艺完全自制的方式，虽然可能有更高的商业价值，但也意味着更高的失败风险。
综上，迷雾剧场的价值兑现逻辑能支持多久，还需要从爱奇艺的自制能力与资源等方面进行长期追踪。
小结
恰逢回港二次上市的节点，爱奇艺迷雾剧场第二季的增长兑现确定性，对其在二级市场的价值表现至关重要。
而综合测评分析结果看，已发布预告的四部剧集，跑出一个爆款剧的可能性很大。若预期落地，不仅对爱奇艺二次上市的估值有正向效应，也验证了迷雾剧场“飞轮效应”的可行性。
那么，实际情况是否如此呢，请拭目以待。
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