Portillo’s上市首日涨幅45.5%，资本爱上吃“热狗”？

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文丨美股研究社

工作上班忙忙碌碌，在节奏加快的生活中，能够来上一口新鲜香喷喷的热狗美食，对打工人来说是莫大的幸福。

每一口食品消费都助推了餐饮公司的成长，事实上在美上市的众多公司中，不乏餐饮公司的身影，诸如百胜集团、卡夫食品和GrubHub等等。而今，巴菲特旗下连锁餐厅Portillo\"s于2021年10月21日成功在纳斯达克上市，上市首日股价涨幅45.5%，报29.1美元，市值达到20.8亿美元。

Portillo’s 股票代码为“PTLO”，此次IPO发行2027万股，募资4.05亿美元，Jefferies、Morgan Stanley、BofA Securities等为此次交易的联席承销商。

芝加哥街头食品Portillo’s此次赴美上市基本面如何？美股研究社通过解读关键信息，或许能够让外界对其有更多的认知。

成立已有五十余年，闻名于芝加哥风格食品

Portillo’s发家于一辆小型拖车，彼时被称为“The Dog House”，是一个在行走在公园的具有芝加哥风格的热狗摊。其成立于1966年，总部位于伊利诺伊州奥克布鲁克。

十一年后，The Dog House更名为Portillo’s，并找到了落点定位扎根，通过不断发展才成了如今规模。现在，Portillo’s是一家专门提供高能量食物和饮品、拥有芝加哥风格的热狗连锁店，其产品除了热狗外，还有意大利牛肉三明治、炭烤汉堡和巧克力蛋糕等食物。

意大利牛肉三明治采用慢烤四小时的优质牛肉，切成薄片，配上新鲜出炉的 Turano 法式面包，并浸入热肉汁中，加入经过多年完善的专有香料混合物，Portillo’s以美味的食物吸引了许多消费者。

渠道方面，Portillo’s多数餐厅搭建了双车道得来速（Drive-thru）通道，拥有堂食、外带、送货等餐饮模式，旨在激发消费者感官并创造难忘的用餐体验。自 2015 年以来，Portillo’s以约 9.3% 的复合年增长率开设新餐厅。目前，其连锁店分布于九个州，共拥有67家餐厅。

值得注意的是，这家热狗连锁店在2014年时获得了股神巴菲特旗下公司的青睐，伯克希尔-哈撒韦（BerkshireHathaway）以10亿美元价值收购了Portillo’s。而后六个月，Portillo\"s回购了该连锁店的部分房地产，收购了 18 家同名餐厅和两家食品小卖部，租期为 20 年。

股权架构方面，IPO前，Funds managed by Berkshire持股为98.77%的A类股，及93.21%的B类股；IPO后，Funds managed by Berkshire持有34.47%的A类股，及93.10%的B类股。

Portillo’s处在一个景气赛道，据Allied Market Research的2020 年市场研究报告，2019 年全球快餐休闲餐厅市场估计为 1256 亿美元，预计到 2027 年将超过 2090 亿美元。这代表 2021 年至 2027 年的预测复合年增长率为 10.6%。

快餐休闲食品的市场前景广阔，然而突入袭来的新冠疫情给这一赛道的增长空间带来了许多不确定性。

受疫情影响，消费者外出几率减少，在店内用餐意愿明显下降，许多餐饮店不得不暂时关门停业，这无疑对业绩会造成巨大影响。

据招股书信息，Portillo’s在疫情期间也选择了关门停业。与其它餐饮店不同的是，在这闭业期间，Portillo’s对员工们进行了一定“投资”，交叉培训员工技能，期望在开业时候能够提高外部渠道的容量以及运营效率。

未来，新冠疫情的影响在短时间内可能不会消失，Portillo’s需要警惕的是当地的疫情情况以及消费者堂食用餐意愿。换个角度来看，疫情期间消费者需要的线上购买食物意愿增强，如何提高线上运营效率扩大潜在食物销量，是这家热狗连锁店需要注意的问题。

适应时机变化，寻求增长驱动力是支持餐饮行业持续发展的重要因素。

Portillo’s专注于餐厅管理层面，其菜品种类多样丰富，客人常常因此来到店里消费，在众多食物当中，意大利牛肉最受消费者喜爱。据招股书显示，Portillo’s 2020年时，每家餐厅平均销售价值超过 60万美元。

对于食品的销售方式，由于Portillo’s在疫情期间对员工进行了交叉培训，所有食物的平均等待时间不到 8 分钟，食物均为现点现做。餐厅的销售额有所增长，从2019年的每家餐厅340万美元增加至2020年的460万美元，第三方交付和自交付渠道和能力均有所增强。

具体销售数据层面，据招股书显示，截至2021年6月27日前两个季度，Portillo’s总营收为2.58亿美元，比去年同期的2.17亿美元增长18.89%；截至12月27日，2020年总营收为4.55亿美元，比2019年的4.79亿美元下降5.01%。

餐饮行业中，AUV（平均单位数量）是衡量餐厅群的整体表现，具体得数是由可比餐厅的总收入除以可比餐厅的数量。根据 NPD 集团数据，Portillo’s在 2020 年产生的 AUV为770万美元，截至2021年6月27日前十二个月，AUV为790 万美元。

盈利方面，截至2021年6月27日前两个季度，Portillo’s净利润为1387万美元，上年同期的净利润为-73.3万美元；截至12月27日，2020年净利润为1226.3万美元，2019年的净利润为555.5万美元。

AUV 的增加或减少是餐厅客流量、平均客人入住人数以及餐厅组合变化的结果。综合AUV和净利润情况来看，疫情虽然对Portillo’s产生了一定影响，但总体而言变化差异不大。

运营支出情况，截至2021年6月27日前两个季度，Portillo’s总运营开支为1.85亿美元，其中，销售成本费用为7718万美元，劳工费用为6551.2万美元，占用费用为1389万美元，其他运营费用为2863.3万美元。

几项费用支出中，Portillo’s的销售费用最高。特别的是，Portillo’s不同于其他餐厅，依靠媒体广告进行促销宣传，而是通过动态的社交媒体活动与顾客进行社交，如电子邮件、Instagram、TikTok、Facebook等平台。

互动式营销能够与顾客增强共情性，Portillo’s特别为此设立现场营销经理，当准备新的开业活动时，顾客可以进行抢先访问、参观“牛肉巴士”食品卡车等。种种互动式交流有助于提高餐厅的知名度，进而推动销售。

Portillo’s成立至今已有五十余年，在被巴菲特掌舵的伯克希尔·哈撒韦收购六年后，Portillo’s凭借芝加哥风格热狗如愿登上纳斯达克舞台。

Portillo’s上市首日取得不错表现，但对餐饮业来说，仍然需要时刻警惕疫情情况。纵观餐饮业产业链，上游原材料价格可能会有所上涨，中游制作食品需要加强卫生监管，下游宣传销售应将重心转移线上订购。

对这家热狗连锁餐厅来说，成功上市是一个重要里程碑，未来发展如何，美股研究社将持续关注。