北交所光速开市，一文摸清81股真实家底

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北交所今日开市，首批81家公司亮相。截至目前，北交所新股较开盘价涨幅30%，N同心、N大地、N晶赛、N汉鑫、N广道、N恒合等全部触发临停。N同心股价较开盘价涨超60%，涨幅逾500%，触发二次临停。

历经 74 天翘首以盼，北京证券交易所终于在今天正式开市。相较于创业板十年磨一剑、中小板五年孕育、科创板260天落地，北交所的光速开市，表明证券市场深化新三板改革的决心，意在为中小企业尤其是专精特新企业提供更加广阔的发展空间。

据悉，首批上市的 81 家公司中，除10家由创新层直接产生外，其余 71 家为精选层挂牌公司平移而来。

App统计，北交所开市前，精选层迎来普涨，专精特新个股涨幅更甚。仅11月以来的9个交易日中，精选层个股的成交总金额已超过了10月整月的成交额。与此同时，各路资金早已闻风而动，纷纷加码布局北交所上市公司。据三季报显示，至少36家公司已进入到投资机构的重仓名单中。

经过两个多月的预热，市场对于北交所的期待达到一个前所未有的高度。那么首批上市的 81 家公司究竟质地如何？专精特新个股能否撑得起北交所的未来？投资北交所需要注意哪些问题呢？

Wind数据显示，81家公司累计发行股票18.10亿股，累计实现募资178.64亿元，平均每家公司实现募资2.2亿元。81家公司平均发行市盈率为24.84倍。

据统计，北交所首批上市公司涵盖 25 个国民经济大类行业，先进制造业、现代服务业、高技术制造业、高技术服务业、战略新兴产业等占比 87%。其中，资本货物行业上市公司数量最多为20家，软件与服务行业、与材料行业上市公司数量均在10家及以上，分别为13家和10家。

资料来源：Wind 中信建投证券

地域分布方面，北交所首批81家上市公司中，江苏省有12家企业排在第一，北京、广东位列其后，分别有11家和10家公司。

市值方面，北交所首批上市公司总市值合计2801.27亿元，平均总市值为34.58亿元，低于科创板和创业板。

其中，7股的总市值在50亿元以上，贝特瑞、连城数控、吉林碳谷、长虹能源4股的总市值超百亿元。截至11月12日收盘，贝特瑞总市值达912亿元，位列第一。此外，还有17家公司最新市值在10亿元以下，市值最小的同心传动仅 3.05 亿元。

业绩方面，81家公司中有75家披露了今年前三季度的经营情况。平均营业收入为5.63亿元，总营收为422.41亿元，营业收入规模多数在1-5亿元区间。73家企业实现盈利，51家净利润出现同比增长，占比近七成。

其中，营收规模最高为贝特瑞，公司前三季营业收入68.51亿元，净利润11.14亿元。营收规模最低的为诺思兰德，前三季度营业收入仅0.35亿元，净利润-0.39亿元，也是目前首批北交所上市公司中仅有的2家亏损企业之一（另一家为殷图网联）。

净利润增幅最大的是科达自控，前三季度净利润同比增长3264.71％，是73股中唯一一家归属净利润增幅超32倍的企业。值得注意的是，科达自控为国家级“专精特新”企业，也是10只新股中发行市盈率最高的，为45.34倍。

医疗保健成为北交所首批上市公司中最赚钱的行业，在销售毛利率排名前10的企业中，前8名均为该行业，其中，三元基因销售毛利率高达81%，名列第一。但从销售净利率来看，最赚钱的公司为泰祥股份。

从研发费用来看，已公布3季报的首批北交所上市公司合计研发费用为19.55亿元，平均研发费用为2606万元，平均研发费用占比为7.54%。其中，5家企业研究费用过亿，贝特瑞以3.84亿元居首。

据App统计，北交所首批上市公司中，有16家被认定为国家级“专精特新”小巨人企业，31家为省级及以上专精特新“小巨人”企业。

根据精选层个股披露的财报数据，前三季度精选层整体实现营收和净利润双增长，其中，营收同比增长35.31%，较2020年增速提升24.10%；净利润同比增速33.33%，较2020增速提升12.31%。

与新三板整体相比，精选层营收增速高于整体。与A股相比，精选层营收同比增速高于主板和创业板，与科创板基本持平；精选层净利润增速高于创业板和主板，低于科创板。

来源：安信证券

具体来看，精选层企业营收过10亿的有9家，2家增幅超过100%，超八成企业营收实现同比增长。其中，贝特瑞营收最高，达到68.51亿元；营收中位数2.82亿元，平均营收为5.97亿元；营收增速方面，佳先股份、贝特瑞同比增速超过100%，分别实现同比增长237.43%、154.18%。

净利润方面，除2家亏损外66家公司实现盈利，盈利企业占比达97.06%，高于A股；近七成精选层企业三季报净利润实现同比增长，其中贝特瑞、吉林碳谷、五新隧装、拾比佰、佳先股份、长虹能源、数字人、盖世食品、丰光精密、同惠电子、智新电子、富士达12家净利增幅超过50%。另外，贝特瑞和吉林碳谷2家企业利润增速超100%，其中，贝特瑞以10.90亿元净利润高居榜首，同比增速达到207.91%。

从行业角度来看，原材料、工业和医疗保健是精选层净利润最高的三个行业，分别实现净利润18.65亿元、8.56亿元和3.91亿元；从增速角度来看，原材料、电信业务、公用事业和日常消费品同比增速居前，分别实现同比增速95.21%、54%、37.11%和31.19%。

另据App统计，目前已有5家精选层公司发布转板公告，分别是：观典防务、翰博高新、泰祥股份、龙竹科技、新安洁。其中，观典防务拟转板科创板，其余四家拟转板创业板。

受北交所利好消息影响，9月以来精选层整体市值增长超过30%。本周精选层股票整体实现普涨，总成交额达82.14亿元，环比增长52.27%；总成交量达4.90亿股，环比增长51.16%。

上市以来，精选层共有32只个股累计涨幅超过100%，占比45%；精选层累计涨幅中位数为90.90%，平均涨幅达到127.5%。其中，涨幅最高的个股是长虹能源，达到611.75%；其次是吉林碳谷，涨幅为611.08%。此外，“市值一哥”同时也是“盈利王”的贝特瑞，涨幅达到452.61%，位于精选层公司涨幅榜第五。

数据来源：Wind 精选层个股涨幅Top10

目前为止，国源科技是精选层唯一一只累计下跌的股票，累计跌幅达到12.85%。

自北京证券交易所官宣设立以来，已有锦好医疗、广咨国际、广脉科技、海希通讯、禾昌聚合5家公司挂牌精选层，挂牌首日均报红盘。平均首日涨幅54.05%，平均换手率33.63%。其中，11月3日挂牌的广脉科技首日开盘即迎来暴涨，盘中一度涨幅达105%。最终报收10.89元/股，较发行价上涨上涨87.76%。

今年以来，共有30只新股登陆精选层，其中21只个股挂牌首日收涨。相比之下，去年共有41家公司晋层，挂牌首日股价收涨的仅14家。

经过10月份一波调整，当前精选层市场反应较为理性。随着北交所开市临近，精选层近期成交活跃度提升明显，新股申购也较为活跃。

北交所定位于服务创新型中小企业，对“更早、更小、更新”的“专精特新”企业提供全方位扶持。这无疑给了广大中小企业更丰富的想象空间。

据统计，北交所81家上市企业中，有16家获得国家级“专精特新”企业认定。其中，71家精选层挂牌公司中，有13家被认定；而直升北交所的10家企业里，有3家也被认定为专精特新“小巨人”。

它们分别是第一批：润农节水；第二批：三友科技、富士达、安徽凤凰、科达自控；第三批：德瑞锂电、万通液压、观典防务、长虹能源、泰祥股份、锦好医疗、中寰股份、同心传动。这16家企业中，有6家属于工业，5家属于信息技术，4家属于可选消费，1家属于医疗保健。

数据来源：Wind 16家专精特新“小巨人”企业市值排名

据统计，16家专精特新企业的平均市值为27.46亿元，平均动态市盈率为42.05倍。其中，市值最高的为长虹能源，达到129亿元；动态市盈率最高的是云创数据，为74.72倍；同心传动无论市值还是市盈率，在16家企业中均排名末位。

鉴于创新层和基础层不强制要求披露三季报，下文仅以已挂牌的精选层13家专精特新企业三季报情况进行分析。

截至2021年三季末，13家专精特新“小巨人”企业前三季度全部实现盈利，其中，3家企业净利润增速超过50%；除星辰科技和锦好医疗外，11家企业营收实现正增长。此外，13家企业中，长虹能源前三季度营收、净利润均为第一，分别为22.25亿元和2.03亿元，同比增速均在70%左右；排名第二的五新隧装，虽然营收（5.43亿元）、净利润（0.84亿元）远不及长虹能源，但增速要高于前者。

数据来源：Wind 精选层专精特新“小巨人”Q3业绩

在13家专精特新“小巨人”中，长虹能源除了营收、净利润双第一外，还是研发费用最高的企业，前三季度总投入达到1.1亿元，排名第二的富士达研发费用为0.39亿元；而前三季度研发费用率超过10%的企业有两家，分别是星辰科技（13.73%）和云创数据（12.11%）。

精选层13家专精特新“小巨人”中，上市以来累计涨幅超过100%的个股有8只，占比62%，平均涨幅达到167.4%，两项数据均高于精选层整体情况。（参考上文，精选层涨幅超100%的个股占比41%，整体平均涨幅达到87.14%）

数据来源：Wind 精选层专精特新“小巨人”涨幅排名

具体来看，13家企业中涨幅最高的是长虹能源，累计涨幅达到568.3%；涨幅最低的云创数据也有12.80%。此外，尽管星辰科技营收、净利润在13家专精特新“小巨人”中垫底，自上市以来仍累计了202.88%的涨幅，排名13家企业中第五位。

综合来看，北交所待上市的16家专精特新“小巨人”企业里，除长虹能源市值过百亿外，其余15家企业（包括未挂牌的3家）市值都不超过60亿元。这也是专精特新企业的共同特点：规模不大、正处于资本投入期、研发投入更大、盈利能力更强、资产负债率偏低、成长性更强。

今年以来，“专精特新”成为A股市场热门主题。7月，中共中央政治局会议首次将发展“专精特新”中小企业上升至国家层面，强调加快解决“卡脖子”难题，引发资本市场高度关注。9月，宣布成立北交所，在资金、平台建设、资本市场支持等方面对“专精特新”中小企业进行全面扶持。

随着政策加大扶持力度以及市场认可度的不断提升，“专精特新”中小企业将迎来加速发展。未来北交所有望成为服务“专精特新”企业的主阵地。

随着北交所开市进入倒计时，市场对于北交所的投资热情达到高潮。截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户。共有112家证券公司获得会员资格成为北交所正式会员。

与此同时，各路增量资金纷纷加码布局北交所相关概念。

首先，券商大举加仓精选层。据统计，截至今年三季度末，有23家精选层公司股票获券商持仓。其中，长虹能源、观典防务的前十大股东中分别出现了4家券商；智新电子、同享科技等2家公司股票的前十大股东中分别出现了3家券商。

从持股数量来看，上述23家精选层公司股票中，券商今年三季度持股数量超100万股的个股有18只，观典防务本期券商持股数量居首，达到989.81万股，连城数控、智新电子等2家公司股票在今年三季度券商持股数量也均超500万股。

有券商预计，北交所的设立在有效扩容市场的同时，或为券商带来高达百亿元的增量收入。

此外，公募基金也在积极布局。据证监会网站显示，目前为止已有9家基金公司申报了以“北交所”命名的主题基金，其中不乏易方达、广发、汇添富等头部基金公司；此外还有6家公司申报了“专精特新”主题基金。这些基金公司表示，本次申报的产品主要投向北交所上市股票，通过精选各板块成长股，在严控风险基础上力求获取企业成长收益。

一级市场也燃起了“北交所热”，创投机构竞相推荐合适的企业申报。

蓝驰创投管理合伙人朱天宇认为，过去20年更多的是移动互联网模式的创新，但接下来20年主要是由科技含量更高的创业者带来科研技术驱动的创新。“专精特新”小巨人致力于“补短板”、解决“卡脖子”难题，使得中小企业未来在国际上能够具备较强的定价权。这些正是中国GDP增长的含金量。

君奇资本总裁表示，股权投资机构目前主要聚焦为四个方向的企业融资：一是专精特新中小企业；二是战略新兴行业中创新能力突出的中小企业；三是向专业化和价值链高端延伸的生产性服务业；四是向高品质生活升级的服务性行业。

市场对于北交所的期盼其实不难理解。过去由于证券市场对盈利指标的硬性规定，导致很多优秀企业无法在国内上市。从科创板开始，虽然调整了上市规则，允许企业可以在不盈利的状态下上市，但市值门槛仍然高达10亿；如今北交所把上市门槛定为2亿市值，门槛远低于科创板，已是前所未有的创新。用专家们的话来说，就是“投资人能更早退出、有更明确的预期，同时将促进更多社会资金加大对专精特新等行业隐形冠军企业的支持，形成良性循环。”

对此，复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚教授表示，在投资“小巨人”企业时，股权投资机构要弱化对经营业绩和盈利能力等“硬指标”的关注，而应更注重企业的“软实力”：一是看创业团队是否有“十年磨一剑”的凝聚力；二是仔细甄别企业是在风口上创业，还是在某一细分领域深耕多年；三是查看企业专利是否能适应不同技术路线，防止“批发”专利，导致技术路线单一。

关键词： 证券交易所 北京 正式