名创优品营收增速再下降，年收入和豪言还差900亿，高瓴抄底失败

日前，名创优品（NYSE:MNSO）截至9月30日的2022财年第一财季（对应自然年2021年第三季度）财报。财报显示，名创优品的2022财年第一财季的营收、净利润双双保持增长。

不过，相较于2021财年第三财季、第四财季（分别对应自然年2021年第一季度、第二季度），名创优品的业绩增速已然大幅下滑，尤其是营收增长率。换句话说，名创优品增长的脚步愈来愈慢。

财报发布后，名创优品在2021年1月19日的股价一度跌至13.90美元/股，收报14.08美元/股，单日跌幅为11.17%，长期低于IPO发行价。截至目前，名创优品的总市值约在44亿美元上下。

2021年第二季度，在名创优品的股价处于相对低点时，自称为“长期主义和价值投资践行者”的高瓴资本还曾试图“抄底”并加仓了超过500万股股份，但在2021年第三季度“卖掉”。

不过，高瓴资本“抄底”名创优品的举动并未获利，反而以亏损的结果草草收场。2021年第三季度，高瓴还大幅减持了优步（UBER）、中通快递、哔哩哔哩等，更是清仓了Zoom。

具体来看，名创优品2022财年第一财季的营收为26.5亿元（约4.12亿美元），较2021财年同期的20.7亿元增长28.1%，较上一季度（2021财年第四财季）增长7.4%。

根据介绍，名创优品2022财年第一财季线上渠道（电商+O2O）的营收贡献超过10%。其中，电商业务贡献1.9亿元的收入，同比增长58%；O2O业务贡献0.9亿元的收入，同比增长126%。

2022财年第一财季，名创优品的毛利率从2020年同期的25.21%提升至27.45%；净利润1.55亿元，2020年同期为亏损16.76亿元；经调整净利润为1.84亿元，同比增长80.31%。

单就营收来看，截至2021年3月31日的2021财年第三财季和截至2021年6月30日的2021财年第四财季，名创优品的收入分别为22.3亿元、24.7亿元，分别同比增长36.5%、59.2%。

以此计算，名创优品2022财年第一财季的营收增长率较上一个季度相对下滑约31.1个百分点。而对于下个季度，名创优品预计2022财年第二季度的营收在25-27亿元之间，同比增长8.8%-17.51%，增速进一步下滑。

这意味着，整个2021年（自然年），名创优品的总营收将在100亿元上下，而该公司在2022年的目标是要达到1000亿。

和名创优品营收增速下滑对应的是，名创优品的门店开店步伐逐渐放缓。

截至2021年9月30日，名创优品的全球门店数量为4871家，2022财年第一财季净增加122家。而此前的数据显示，名创优品截至2021财年第四财季末的门店数为4749家，季度净增162家。

而早在2010年，名创优品创始人叶国富曾表示，要在10年内在全国开设10000家哎呀呀门店。2017年，叶国富便改口称“名创优品将在2019年进驻100个国家，开设10000家门店，实现年销售收入1000亿”。

但这一想法并未实现。2019年，叶国富再度调整口径，保持“百国千亿万店”的扩张战略不变。但时间有所调整，即2022年实现进驻全球100个国家和地区、全球门店数量达到10000家，营收超过1000亿元。

在名创优品“百国千亿万店”战略实施的过程中，海外门店将成为其重中之重。截至2021年9月30日，名创优品拥有海外店铺数量1836家，占比37.7%。而按照计划，名创优品的海外门店未来将达到7000家，约占总数的七成。

目前，名创优品已经实现了目标的“一半”，进驻了99个国家和地区，全球门店数量接近5000家。但遗憾的是，名创优品的营收规模远不及其自身和叶国富的预期，仍存在910亿元的缺口（按2021财年营收计）。

门店数扩张的同时，名创优品单店的经营效率则在下降。此前，YOUNG财经根据名创优品财报计算得知，名创优品整个2021财年在国内门店的平均单店营业收入约为365万元，2020财年约为378万元，相对减少3.4%。

为了完善自身业务布局和优化收入结构，名创优品还在2020年12月推出了潮玩品牌TOPTOY。截至2021年9月30日，TOP TOY门店数累计72家，其中梦工厂店9家，集合店63家。

海外市场方面，名创优品还于2021年10月在北美地区推出首个“$10 N"UNDER”十美金品牌概念，旨在为当地年轻消费者打造更潮流的生活消费用品店试验样本，深化本地特色。

名创优品执行副总裁兼首席财务官张赛音表示，作为全球化零售品牌，名创优品积极推动消费升级迭代，以“好看、好用、好玩”的生活好物持续占领国内外市场空缺，服务全球消费者的美好生活。

不过，贝多财经发现，这一精神似乎并未在国内彻底传承，尤其是认证信息为“名创优品国际有限公司全球联合创始人”的@叶国富ygf 的微博账号上。目前，叶国富的微博评论区泛滥着诸多投诉之声。

其中，一名同样疑似名创优品员工的网友评论称“欠我的工资不给、祝你早日倒闭”。同时，该网友晒出的图片显示，其已准备“上海市劳动保障监察投诉书”材料投诉上海市浦东新区花木街道名创优品百货店。

在此之前，《IT时报》曾于2019年11月发布《27岁的我，在病房里被名创优品辞退》报道文章称，一名名创优品员工反映，其在病房被名创优品辞退，并要求其提供地址寄送解除劳动合同通知书。

对此，名创优品方面曾回应称，双方于2019年1月29日依法正式解除劳动关系。同时，名创优品表示，该公司已依法给予林某（涉事员工）相应的经济补偿。

对员工的待遇和处置方式，自有相关的法律法规文件和公司规章制度可以遵循。而对于品牌名声大噪，名创优品的营销手段和经营方式令人佩服。一方面，名创优品采用日式风格，选址多在商场黄金地段，为其品牌形象塑造提供了素材。

另一方面，名创优品将“10元店”进行了重新定义，分区陈设颇有章法，一改往日形象。与此同时，名创优品所售卖的商品极具性价比，商品单价普遍在人民币10元-29元之间，成为了其获客的关键所在。

从这个角度上来说，名创优品是靠“性价比”或者说“平价品牌”+IP堆出来的上市公司。其中，个别爆款商品甚至可以创造10亿元的销售额。此外，名创优品还借力IP联名，推出了《阴阳师》等联名。

此前招股书显示，名创优品的产品涵盖生活家居、电子电器、纺织品、包袋配饰、美妆工具、玩具系列、彩妆、护肤洗护、休闲食品、香水香氛、文具礼品等11个品类，有超过8000种核心款式（SKU），2020年平均每月上新超过600个SKU。

名创优品的种种表现，反映到资本市场上更是不凡。2018年9月，名创优品宣布与腾讯和高瓴资本签署关于合共10亿元人民币的战略投资协议，也是该公司首次对外融资。

2020年10月，名创优品登陆美国纽交所，成为一家公众公司。据了解，名创优品的发行价为20美元/股，对应市值达到60亿美元。2021年2月9日，名创优品的股价曾上涨至35.21美元/股，创历史新高。

此后，名创优品的股价则呈现震荡式下跌的态势，一度跌至2021年8月23日的12.05美元/股，也是其股价历史新低。目前，名创优品的股价略有回升，但仍长期低于早前的IPO发行价。

值得一提的是，高瓴曾在2021年第二季度大幅买进名创优品。此前高瓴公布的持仓数据显示，截至2021年第二季度末，高瓴对名创优品的持股数达565.3万股，对应持仓市值达到1.18亿美元。

但根据高瓴旗下HHLR Advisors最新公布的数据，截至2021年第三季度末，高瓴对名创优品的持股数为25.33万股，持仓市值384.5万美元。相比之下，高瓴在2021年第三季度相对减持了名创优品约540万股。

在此期间，名创优品的股价由2021年6月30日的收盘价20.79美元/股，降至2021年9月30日的收盘价15.42美元/股。这意味着，高瓴此次“抄底”名创优品后账面并未获利，反而“吃了大亏”。

根据名创优品2021年9月17日披露的年报（20-F文件），名创优品创始人、董事长兼首席执行官叶国富持股71.7%。同期，高瓴资本、腾讯均已不再出现在名创优品的主要股东行列中。

相较2021年2月9日的高点，叶国富的身价（持仓市值）已经减少超过40亿美元。

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