支付牌照为何成了互联网大厂“头号春药”？

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“互联网的尽头是金融”，现在应该不会有人再去质疑这句调侃了。

近日，B站的一项操作引起了大家注意。B站董事长兼CEO陈睿100%控股的宽娱数码，以1.18亿的价格购入甬易支付65.5%的股权。陈总大手一挥一个小目标，瞄准的正是甬易支付的《支付业务许可证》。

也就是业界常说的支付牌照。

由此环顾四周，现今在互联网行业，但凡排得上号的大厂都已有金融牌照傍身，某些公司更是集齐了支付、小贷、保险、券商等多张牌照，颇有召唤神龙之势。所以，拿了牌照其实根本算不上新闻，谁家没有那才叫新闻。

尤其是最近两年，互联网企业密集出手，第三方机构陆续转让，金融牌照的交易隔三差五就上次头条，且成交额动辄数亿人民币。

直觉告诉我们：一切绝非偶然。

非金融机构斥资购买金融牌照，互联网企业是在向前看，更是向钱看。

根据持证上岗的相关政策要求，开展银行、保险、信托、券商、金融租赁、期货、基金、基金子公司、基金销售、第三方支付、小额贷款、典当等相关业务，都需要获取有关部门审批的金融牌照。

业内人士表示，“支付、小贷牌照是互联网公司的心头好，归根结底，大家看中的‘钱’景无外乎一降一增。”

降，依托牌照自建交易闭环，省去渠道费用。

纵观对金融牌照感兴趣的企业，业务版图中都存在同一个明显的交集：电商。

暂且不说阿里、京东、拼多多、美团这样本身就是电商属性的平台，在一些非电商平台，电商业务却成了亮点。比如B站最新财报显示，2021年第三季度，B站营收为52.07亿元，同比增长61.41%。其中，电商及其他业务贡献了7.3亿元，同比增长78%。

同为视频社区的抖音、快手，电商已成其营收顶梁柱。快手当季电商GMV为1758亿元，较去年同期增长86%。抖音方面虽没有具体的数额披露，但据抖音电商副总裁木青透露，今年1月至9月，抖音电商 GMV 同比增长了7.9倍，近日更有消息传出明年字节跳动电商GMV目标直指2万亿。

而支付，是电商底层的基础设施。如果借助支付宝、微信支付等搭建交易闭环，平台交易规模越大，支出的渠道手续费就越高。另外，直播场景下的充值、打赏，各大平台的会员服务等对应的增值业务，也无法绕开渠道成本。

这在企业财报中已经初步体现。快手第三季度支付渠道手续费为3.98亿元，较去年同期的2.53亿增长了57%。

出于从根源上降低渠道成本的考虑，互联网企业迟早要自建支付通道，拿下支付牌照就成了必然。

增，指的是开展牌照对应的金融业务，寻求新的增长点。

B站拿下支付牌照的消息一出，网友便纷纷调侃称“可以借钱开大会员了”、“快进到233贷”，正言中了一众企业拿下牌照之后的操作，开展金融业务。而这部分收入，确实在主业之外起到了补充作用，且在持续增长。

此前滴滴上市之时，新浪财经测算过其金融板块的收入情况。如果按照200亿的在贷余额计算，滴滴的自营利息净收入在16.44-34.04亿元之间，金融业务“利润规模足以媲美一家A股上市银行。”

阿里、腾讯这样的大体量巨头，金融的重要性更无需多言。根据最新财报，第三季度腾讯金融科技与企业服务板块收入达433亿元，在总收入中的占比提升至30%，已是业绩支柱。阿里财报则显示，当季来自蚂蚁集团的利润达到65亿。

需要注意的是，上述业务的开展必须基于证照齐全的前提。

“甬易支付的支付牌照覆盖的业务类型仅是互联网支付，而且2022年6月就要到期重审，也就是说目前B站用这张牌照只能做支付、结算类的业务，想做小贷或者其他金融产品，合规工作必须做好”，上述业内人士强调道。

花钱是为了更好地赚钱，斥资亿元拿下牌照换来十倍、百倍的“钱”景，这番投入产出比的吸引下，包括B站在内，互联网企业对金融牌照的收集不会止步于此。也就是说，接下来还会有更多的牌照交易出现。

据不完全统计，B站这宗交易已经是今年内倒手的第5张支付牌照。2020年，同样有5宗交易。

“牌照交易和买卖双方的需求都有关系”，业内人士表示，“卖方大多想着套现离场的时机到了，买方又正好愿意‘接盘’。”

卖方视角，随着监管趋严和头部效应显现，处在行业尾部的中小玩家生存境遇堪忧，抛售牌照成了“救命稻草”。

从创下新高的行业罚单就能够看出这一趋势，中国人民银行发布的数据显示，2020年针对第三方支付机构开出罚单72张，合计罚总金超4.02亿元，超过前三年的总和。

互联网大厂动辄数亿的收购意愿，算是给持有牌照的机构提供了一个绝佳的起身离席机会。然而，也并不是所有机构都能如此幸运，因为牌照的含金量也分高低。

还是以支付牌照为例，全国现存229张，对互联网公司最具价值的互联网支付业务牌照仅有93张。也因此，不少业务场景受限的机构，寻不到合适的买家，只得被迫退出。今年以来，已有4家持牌机构注销牌照。

买方视角，除了前面提到的“钱”景可观，还有更多其他层面的战略考量。

首先，拥有金融牌照，可使其在资本市场的故事更加丰满。

快手上市前夕的突击就是生动的案例，去年11月递交招股书之后，快手的支付牌照交易也有了实质性的进展，当时业界有评论称“快手离上市只差一张支付牌照”。近期交易的主角B站，也同样需要这样一张牌照来讲故事。因为与上半年超过4000亿港元的市值高点相比，目前其市值已经腰斩。

其次，平台多年积累下的流量，需要金融这条触手可及的变现通道。

经过前期的流量积累，互联网大厂在各自领域沉淀了庞大的用户基础。据QuestMobile统计，截至第三季度末，腾讯用户量达11.05亿，阿里达10.5亿，百度、字节跳动分别为9.51亿、8.58亿。这些流量如何变现，金融无疑就是最佳场景之一。

打开各家APP就能直观地认识到金融的变现能力，只要是与消费支付有关的服务，都能作为金融的流量入口，进而向用户推荐借贷、保险等业务。由此，QuestMobile统计的前十榜单里的企业，无一例外，业务触角都已延伸至金融领域。

最后，牌照资源有限，互联网大厂在为未来做战略储备。前文有所提及，金融牌照的数量在逐年减少，且含金量高的牌照更为稀缺。存量竞争之下，互联网大厂出于长期的战略考量，即便付出几亿的成本也愿为之买单，提前进行储备。

买卖双方各取所需，交易达成。与此同时，牌照如何创造价值这个难题，也抛给了新的拥有者。

这年头，手里没张金融牌照，都不好意思在互联网行业混。

手握牌照才具备市场准入资质，因此，在业内人士口中牌照就是“硬通货”。

从第一梯队看起，阿里、腾讯、京东、百度四家巨头对于金融牌照的布局从上个世纪就已经开始。据零壹智库统计，目前四者已有金融牌照的数量分别是13张、11张、9张和8张。

再看后起之秀，以拼多多、美团、滴滴、字节跳动、快手等为代表，虽然与老前辈相比不占先发优势，但是不妨碍他们野心勃勃。

根据公开资料，滴滴上市之时已经拿下了8张金融牌照，涉及支付、保险、证券、消金等多个领域；美团的金融布局也基本成型，拥有支付、小贷、民营银行、保险等4张牌照；字节跳动和快手作为短视频领域的两位霸主，同样是牌照“爱好者”，前者目前收集了4张，后者持有1张。

各大APP金融相关业务截图

由此，说金融牌照是互联网大厂的标配并不为过。

视线切回B站，一张支付牌照入袋本身并不是什么新鲜事，这个动作背后的产业动向才值得说道。

“金融监管越来越严，部分牌照的审批工作被叫停了，互联网公司属性还是非金融机构，他们获得牌照的最佳途径就是通过资本操作，去控股持有相关牌照的公司”，业内人士认为，“B站这次就是典型。”

从去年开始，B站对支付的谋局就已有迹象。2020年11月，B站在官网及第三方网站上发布了支付业务的相关招聘需求，包括高级支付开发工程师、产品经理等职位。两个月后，“bilibilipay.com”、“bilibilipay.cn”等域名的备案引起大家关注，自建支付渠道成了B站公开的秘密。

直至近日交易信息披露，尘埃落定。1.18亿元购入甬易支付65.5%的股权，B站拿下支付牌照，从产业视角有两点信息必须强调：一方面，通过投资、并购的方式获取支付牌照的套路已经成熟；另一方面，牌照到手，仅仅是个开始。

拿下牌照，跨界金融，面向数亿用户进行流量变现。上述提到的各大互联网企业，虽然主营业务各不相同，但却做着同一个金融梦。

金融牌照，俨然已成互联网企业的头号春药。然而，理想很丰满，现实情况如何？

一方面，想要在支付领域打破固有格局，成功几率渺茫。

多方数据证实，支付宝、微信支付二者的市占率已经达到90%以上，双寡头的格局已经相当成熟，用户与商户都已形成了使用习惯，理论上来说B站、抖音、快手之类新增的支付通道，几乎没有抢夺用户的可能。

实际情况也是如此，京东支付、苏宁支付、美团支付等先行者已经用多年实践验证了支付宝、微信支付领先优势的无可撼动。

就如抖音支付上线时其官方所言，仅是“作为主要支付方式的补充”。这并非谦词，而是注定的结局。所以，拿下支付牌照对于支付渠道成本的节省效果非常有限。

另一方面，金融业务的加法，一定是建立在做好主营业务的基础之上。

如果主营业务表现不尽如人意，金融牌照对应的增长机会就失去了支点，即便有所贡献，也难填补基本盘的亏空。

B站近段时间的市值表现就是证明，第三季度财报显示B站净亏损为26.9亿元，同比扩大67%，环比扩大88%。具体到业务板块，游戏业务明显疲软，同比增长仅为9%。营收13.9亿元在总收入比重降至26.7%，要知道，初上市时游戏收入一度占到B站总收入的80%。

华金证券在研报中指出，B站本季度毛利率为19.6%，两年来首次跌破20%。原因在于：高毛利率的游戏业务营收占比减少，低毛利率的直播业务营收占比提升，广告分成计划上线增加营业成本等。

盈利能力不达预期，财报发布之后B站股价应声而落，即便后续放出拿下支付牌照等消息，也未能唤起资本市场的信心。另有分析师表示，今年以来，B站对外投资了多家公司，将支付牌照收入囊中就是最近的一笔，股价大幅下跌或许源自投资者对公司不断融资扩张的忧虑。

而且，心急吃不了热豆腐，盲目向金融领域的延伸很可能会引来不务正业的质疑，招来新的麻烦。

根据黑猫投诉、消费保等第三方投诉平台的搜索结果，美团、京东、微博等平台的金融业务都在用户的投诉名单之内。以小额贷款为例，具体投诉内容涵盖了放贷前的虚假宣传，放贷时的违规审批，以及放贷之后的暴力催收等问题。

互联网公司对金融的趋之若鹜也引来了监管部门的注意，去年11月，中国银保监会会同中国人民银行等部门起草了《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，对相关业务的经营划定了多条红线。

鉴于此，我们便厘清了金融牌照与互联网大厂之间的关系：作为“头号春药”，金融牌照负责的是调动情绪，后续业绩表现如何，终究要看企业的“身体素质”。如若不然，一剂猛药下去，无异于对生命力的提前透支。

关键词： 互联网 金融