“中国好声音”制作公司IPO求“续命”

2021年，注定是网综行业转折的一年。从台综到网综，资本的力量驱动着行业变化的车轮缓缓前行。

从一次性卖断播放权获得不小的费用，到与视频平台合作录制节目共享分成，再到接受视频平台委托制作内容赚取佣金，网综独立制作公司的利润空间被一压再压……

加上疫情带来的行业洗牌，中小制作公司因资金链断裂已经逐渐从行业中销声匿迹，即便是撑过来的财务状况也大多不那么好看。

11月12日，网综制作公司星空华文向港交所递交上市申请。根据招股书，2018年至2020年，星空华文营收由17.39亿元降至15.60亿元，其中收入贡献最多的综艺节目IP运营与授权业务创收从12.69亿元收缩至10.90亿元。

主营业务的收缩，令星空华文由盈转亏，从2018年的盈利4.76亿元，到2020年亏损0.28亿元，2021年上半年则就掉0.25亿元。

主营业务难突破，转型电影及剧集的星空华文，在内容制作公司、网络平台深耕内容的围剿下，也难掩尴尬之态。此时上市的星空华文，面临的并非上与不上的选择题，而是非生即死的生存题。

《中国好声音》《蒙面唱将猜猜猜》《这！就是街舞》等爆款综艺着实让星空华文火了一把，但热度炒作带来的虚高价格在前，节目行情遇冷在后，公司应收账款周期变长、毛利率渐低、由盈转亏等问题随之而来，曾经的看家本领再难撑起一片天。

根据招股书，星空华文2018年至2020年营收分别为17.39亿元、18.07亿元及15.60亿元，而2021年上半年营收仅为1.55亿元，较上年同期的4.12亿元降低72.4%。对应地，2018年及2019年分别盈利4.76亿元及3.80亿元，2020年由盈转亏，亏损额为0.28亿元。

除了营收与利润走下坡路外，毛利率和应收账款情况也不容乐观。招股书显示，星空华文的毛利率从2018年的47.5%降至2020年的37.7%；而应收款项数额则始终在超10亿元的水平居高不下，应收款项周转周期由2018年的197天拉长至2020年的272天，对应的应收款项减值准备从2018年的1.45亿元增加到1.57亿元，2021年上半年半年就达到1.54亿元。

有投资者研究了星空华文的招股书，横竖睡不着：营收收窄，公司由盈转亏，毛利率降低与应收账款周转周期变长，这些指标在脑子里饶了又绕，最后得出一个结论，星空华文快要活不下去了。

“星空华文出圈的综艺节目包括《中国好声音》在内，独家播放权卖给爱奇艺，数额高达十几亿，在行业内一骑绝尘。但随后的行业大环境变化，公司IP版权陷入纠纷等种种原因，导致会员转化及广告等原因回款收不回来。”网剧企业高管刘成（化名）向《一点财经》透露。

星空华文增长陷入瓶颈，都可以从综艺相关业务上找到原因。

星空华文的主营业务为IP运营预授权，具体来说分为综艺节目IP运营及授权、音乐IP运营及授权、电影及剧集IP运营及授权于其他IP相关业务，其中综艺节目IP运营及授权业务于2020年贡献了69.9%的收入。

根据招股书，2018年至2020年，综艺节目IP运营及授权业务为星空华文贡献的收入分别为12.69亿元、13.41亿元及10.90亿元，同期毛利率分别为39.2%、27.6%及18.7%。种种迹象表明，综艺业务再撑不住星空华文的增长。

而这一切，都与行业环境正发生天翻地覆的变化有关。

从台综到网综，从再到卫视、平台自身修炼制作能力，行业早已变了天，有一句话来概括当前制作公司：做综艺，难！

“只要你来我战队，我一定让你在台上演唱，我今年有32场演唱会。”红椅子上的杨坤不断重复着这句话，希望选手加入他的团队。

2012年的夏天，最热门的综艺当属《中国好声音》，新颖的呈现形式、激烈却不失笑点的导师抢人大战令观众看的津津有味，节目在浙江卫视一经播出，迅速霸屏跃居同时段排名第一，同时掀起了内地综艺购买版权的风潮。

随后，广告主降低台综预算，加码网综，资金台转网的流动带动了网综的创作热情，打开网综野蛮生长新篇章。

期间，视频平台与专业制作团队携手纷纷下场，优质网综井喷，优酷推出《爸爸去哪儿》《火星情报局》，腾讯视频推出《拜托了冰箱》《约吧大明星》，爱奇艺推出《奇葩说》《王牌对王牌》，节目类型越来越多样化。

直到2017年，一句猝不及防的“你有freestyle吗？”使沉寂已久的大金链子成为潮流配饰，爱奇艺自制综艺《中国有嘻哈》打开“网生代”新篇章，视频网站开始独立制作综艺，一改过去购买版权或联合制作的战术，把收益大头稳稳攥在自己手里。

平台方加强自身制作能力后，制作公司的收入模式，从以一次性拿下不小的版权费用到与平台共同分享分成，再到接受平台委托，靠微薄佣金支撑，行业整体利润率被一压再压， “收入降级”的日子本就够难过，结果疫情更是直接把中小制作企业打的“灰飞烟灭”。

雪上加霜的是，2020年网综《青春有你3》节目，粉丝拆瓶盖倒奶为爱豆打榜的视频在网上流传并持续发酵（倒奶事件），受到广电局责令，节目叫停，涉事企业道歉。

“网综这项本就处于影视行业鄙视链底端的业务，在经历2021年持续发酵的“倒奶事件”，遭到北京广电局点名后，更成了影视人碰也不想碰的一块烫手山芋。”某资深影视从业者向《一点财经》透露。

在这个不断变天的网综行业，所有制作公司都面临着生存问题，要么死，要么变。

打铁还需自身硬，行业遇冷是一回事，自身资源与实力不足是另一回事。

明明白白摆在星空华文面前的，是网综做不下去，只能谋求转型了，但转型电影及剧集的星空华文，面临的竞争更加激烈。

虽然网综行业遇冷，但芒果超媒（300413.SZ）依然逆势打造《乘风破浪的姐姐》多个爆款，赚的盆满钵满。再艰难的行业，也总有做的好的企业，至于这个企业为什么不是星空华文，或许可以从其代表作品《中国好声音》的市场反响窥见一二。

《中国好声音》带来的不仅开创了综艺版权购买的先河，还带来了教科书般的维权案例。

自2012年网综元年开始，到2016年网综大爆发，百花齐放期间，内地网综多少有点“师夷长技”的意思，《中国好声音》就是一个代表。

《中国好声音》节目模式引进自《The Voice of Holland》,2016年初，荷兰版权方Talpa公司与星空华文终止合作，将版权另售他人。

而2016年即将播出的第四季好声音并未做出任何修改，还未开唱就被人告上了法庭，长达一年版权之争，以星空华文败诉、CEO田明公开道歉落下帷幕，无奈之下，《中国好声音》改名《中国新歌声》。

但此时网综行业已如同修罗场，同性质的节目多不胜数，《中国新歌声》被同期的《我是歌手》击溃，陷入发展瓶颈。同时发展遇瓶颈的还有星空华文，随后推出的《这！就是街舞》等综艺再难创下《中国好声音》佳绩。

作为湖南广电嫡长子的芒果超媒（300413.SZ），凭借背后大树强输出的超硬制作团队与艺人资源，在行业中发展可谓一骑绝尘，而星空华文CEO虽然出身东方卫视，却未见在资源上得到多少庇荫。

另外，张碧晨、周深等从《中国好声音》出圈的艺人在合约到期后也与星空华文分道扬镳，曾经策划的好声音衍生价值链正逐渐崩塌。

网综上站不住脚的星空华文，转而投向电影及剧集，但这个已经趋于成熟的细分市场恐怕更没有星空华文的立足之地。

目前市场上竞争者包括三类：第一类为传统电影与剧集制作公司，以光线传媒（300251.SZ）、正午阳光（000608.SZ）、欢瑞世纪（000892.SZ）等为例；第二类为网剧、网大为主要输出内容的近年来爆火的制作新贵，以灵河文化、熊孩子传媒、吾道南来等为例；第三类为视频平台，以爱奇艺（IQ.NASDAQ）、优酷(YOKU.NASDAQ)、腾讯视频（00700.HK）等为例。

以上市场参与者在制作实力、资源积累上都已十分成熟，头部效应将持续凸显，显然星空华文想要容身，难！

值得注意的是，与曾经宣称《中国好声音》为原创内容一样，如今星空华文谋求上市，在招股书中给自己贴的标签是，超强爆款IP运营者。

好声音败诉后，市场纷纷评价，星空华文对“原创”多少有点误解，如今宣传拥有的8002个IP中，有多少是此类的“原创”，未来是否还会上演好声音旧事，尚未可知。

曾经红极一时的网综爆款制造机星空华文，面临行业屡变天，原立身之命再难养家糊口。无论是继续探索综艺业务，还是尝试电影及剧集业务，越来越激烈的市场竞争环境下，“爆款IP”拥有者难谱好曲。

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