交易员竟向金字火腿赔付5500万，交易所：为何不及时信披？

临近春节，上市公司金字火腿的土豪交易员火了。

根据金字火腿日前发布的公告，此前公司购入生猪期货套期保值合约后，在未经审批的情况下，公司期货交易员擅自平仓了持有合约，导致公司账户亏损5510.53万元。值得一提的是，该交易员在被公司判定需承担全部责任后，仅用时不足一个月就自掏腰包补上了公司亏损的全部款项。

“什么时候我也能这么爽快啊。”消息在社交平台发酵后，有网友感叹。不过，金字火腿的这一“离奇”故事也在业内引发了不少争议，很多期友质疑，这位交易员就是公司老板本人。毕竟从历史来看，上市公司炒期货亏损的例子并不鲜见，但很少有让交易员“背全锅”的企业。

该事件还引发了交易所的关注。1月28日，深交所下发关注函，要求公司说明期货交易员擅自将持有的合约进行平仓操作、出现较大投资损失的具体时间，以及公司未及时履行信息披露义务的原因及合理性。

陷入质疑的金字火腿，还正面临实控人的更替。2021年11月，金字火腿实控人变为了任氏家族，而家族中的任奇峰是与徐翔概念股多有交集的知名牛散。

公开资料显示，金字火腿主业是生产金字金华火腿、巴玛发酵火腿、金字香肠、金字酱肉等肉制品，并培育了“金字”、“巴玛”、“金字优品”、“公记”、“新味和”五大品牌。截至2021年上半年，火腿肉制品行业为公司贡献的营收占总比例的93.89%。

作为一家专业生产特色肉制品的食品加工企业，金字火腿此次开展的期货套期保值业务或与本轮猪周期密切相关。

2018年5月，猪肉价格开始触底反弹，不久后非洲猪瘟疫情爆发，叠加2020年的新冠疫情，产业整体恢复产能的时间点被延后，景气度也就相应延长。

随着我国对新冠及非洲猪瘟的有效控制，2020年底全国生猪产能已恢复至常年水平的90%以上，至此生猪价格开始掉头向下。

从时间线上来看，金字火腿的操作也正是自此开始。2021年1月，公司审议通过了开展生猪期货套期保值的议案，同意在未来的一年内拿出5000万开展相关业务。

中国养猪网数据显示，2021年1月6日，猪价高点显现，此后生猪（外三元）价格震荡下跌，于6月份跌破了全行业的成本线（16-18元/公斤），并在经历短暂回暖后继续下探。

8月底，金字火腿期货交易员操作公司账户陆续买入生猪2111、2201、2203、2205看涨合约，公司账户从17000元/吨左右开始建仓，至15000元/吨左右完成建仓，期间生猪期货价格最低下探至13000元/吨左右。

金字火腿称，由于生猪现货和期货价格持续呈现单边下跌趋势，公司账户金额出现较大浮亏，为此公司9月初决定将所持仓的全部生猪期货合约后期进行实物交割，并补充了部分保证金（最高时保证金为7000万元）。但9月生猪期货价格继续走低，因对后市过度悲观，在未经审批的情况下，公司期货交易员擅自将持有的合约进行了平仓操作，导致公司账户总计亏损5510.53万元。

对此，公司要求交易员承担全部责任，交易员也“爽快”地在9月30日前将5510.53万元打到了公司账上，完成了全额赔付。

然而，10月生猪期货行情就出现了阶段性反弹，并在一个月内就回到了金字火腿建仓时期的价格，遗憾的是公司账户在被强行平仓后就再未开展期货业务，错过了此次回血的机会。

“交易员这么豪横上哪门子班？”雷达财经注意到，金字火腿的公告在网络中引发了不小的争议，但大多数网友认为，事件背后或另有蹊跷。

资料显示，套期保值的特征本就是在现货和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等、方向相反的买卖活动，为的就是建立对冲机制，将价格风险降到最低。

换言之，按照公告，金字火腿自2021年8月底陆续买入生猪看涨合约、做多生猪期货的同时，也在现货端大幅降低了购买生猪原料的成本。

数据显示，截至2021年10月9日，全国平均生猪（外三元）价格为10.78元/公斤，按周计算不仅跌至年内新低，更已逼近十年来猪价最低点（2018年5月中旬的10.01元/公斤）。

因此，即使公司期货账户一端出现较大金额浮亏，与现货一端对冲后整体成本的变化也应控制在较小范围内。“严格意义上不存在所谓的套期保值亏损一说。”物产中大期货有限公司副总经理、首席经济学家景川表示。

若真出现亏损情况，也有网友认为：“应两相对冲，再赔亏的才合理合法，哪有要看牛娃赔牛的？”

更何况，根据公司此前公告，金字火腿“期货决策小组”的成员包括董事长、总裁、副总裁、采购负责人、财务负责人、内审负责人等。有观点认为，买入生猪期货合约的相关操作应该都是“期货决策小组”作出的，平仓只是让账户浮亏变成了财务实亏，但亏损不是平仓造成的，而是建仓和持仓造成的。

在此基础上，外界有猜测称，交易员只是被老板拉出来顶包的“工具人”：“交易员年薪正常30w以内，撑破天50w，一个短短几天能调动5500w资金的人，还甘于在一家公司做年薪几十万的下单员，这是一件不合逻辑的事情。”

事实上，上市公司炒期货亏损已不是新鲜事。2020年9月，泰安股份炒期货11天累计亏损额超2.58亿元；2021年5月，金麒麟将前期建仓的期货投资合约热卷2105全部平仓后亏损逾8700万元，占公司2020年经审计净利润的53.50%；2021年10月，豪悦护理公告称炒了10个月期货，亏掉公司上半年净利润的36%。但这些公司均未将焦点集中在交易员身上。

不过，金字火腿相关工作人员的回应则是：“根据公司的相关规定，因为是违规操作引起的亏损，因此要全额承担，该交易员本身家族内是做投资的，有自行筹措填补的资金实力。”

值得一提的是，金字火腿还在公告中称，由于管理层及财务人员对套期保值相关会计准则的理解存在偏差，对其实操经验不足，将赔偿款误认为期货套保本金计入收回期货本金中，对于投资损失和赔偿收入均未进行账务处理，因此未在第三季度报告中对此进行披露。

为此，公司还收到了深交所的关注函，后者怀疑金字火腿存在利用赔偿款调节利润的情形，要求金字火腿说明公司对商品期货套期保值业务建立的内控、风控是否完善，并披露交易员补偿款具体的资金来源。

雷达财经梳理发现，金字火腿诞生于“中国火腿之乡”浙江金华，曾是国内首家以火腿为主业的上市公司，并在近三十年的发展史中多次位居行业市占率首位。

但时至今日，公司早已不复往日辉煌。截至1月28日，金字火腿市值为54亿元，自历史高点已跌去超60%，而创始人施延军，则被外界认为是近年来导致公司每况愈下的“罪魁祸首”。

施延军的创业故事，与许多“92派”的企业家一样写满了艰辛。放弃铁饭碗下海、初始资金有大量的银行贷款、经常没日没夜地亲自送货打开市场……而最终，施延军也收获了回报。他的团队从金华的300多家火腿公司中脱颖而出，在2006年成为了国内行业第一的企业。

“有非常好的市场直觉，是做生意的天才”，多年前在接受创业家采访时，员工曾如是评论施延军。

2008年，金字火腿实现营收破亿，其制作工艺还被列为国家非物质文化遗产保护目录；2007-2009年，公司市场占有率一直保持行业首位，分别为19%、21%和22%。2010年，公司成功登陆资本市场，但这并没能让其实现进一步的飞升。

上市伊始，金字火腿就陷入“数据门”——招股书中其多次引用一家名为“中国市场调查研究中心”的数据，而该机构被质疑为骗子机构，曾被国家统计局连续两次申明涉嫌欺诈。

此后，金字火腿又遭遇业绩增长困境。若将2010和2016年的业绩进行比较，会发现公司在六年的时间里不仅营收少了300万，归母净利润更是少了近3000万。

主业不振的情况下，金字火腿一直试图通过多元化并购拓展业务，在此期间，施延军出色地展现了自己的“市场直觉”。

2012年，市场曾刮起一阵“稀土热”，一时间涉矿概念股涨势凶猛。于是金字火腿火速收购浙江创逸，借此间接拥有煤矿公司神宝1.15%的股份。据悉，神宝拥有的采矿权矿区总面积达65.46平方公里。但此后，浙江创逸对上市公司的影响连年走低，这起收购也未能提振公司业绩。

类似的情况在此后的数年多次发生，2015年互联网金融热，施延军成为了浙江网商银行的发起股东；2016年新能源汽车概念觉醒，金字火腿子公司又收购了主营新能源汽车研发的浙江东润新能源；2018年，金字火腿还曾试图联合中钰资本将大健康领域的晨牌药业纳入麾下，最后也无疾而终。

上市公司几经折腾回到了原点，但施延军却借此赚得盆满钵满。据AI财经社报道，自2013年首次套现以来，施延军及公司高管共实施4次较大规模的减持动作，除一次失误外，其他几次都踩在股价上涨的高点。

如在2016年底的两个月内，施延军和一致行动人薛长煌就连续7次减持总计套现8.85亿元，相当于公司2010-2016年净利润总和的4倍多。而公司的股价，也在接下来的两年内跌去六成。

2019年，施延军故技重施，又蹭上了“人造肉”概念。自10月金字火腿披露完成植物肉产品标准备案并生产后，公司股价随即迎来连续5个涨停板。

值得一提的是，后续在回复深交所关注函时，金字火腿披露，公司的牛肉味植物肉饼在天猫上架销售后3天仅3人下单，10天后也仅卖了14.3万元。但这并不妨碍施延军的减持计划， 2019年6月19日至2020年5月26日，施延军及其一致行动人施雄飚、薛长煌通过深交所累计减持股份比例达到5%，共套现约2.68亿元。

同花顺iFind显示，上市当年施延军持股比例为27.70%，至2021年三季报，仅剩余8.99%。

屡屡减持背后，施延军已萌生退意。

2016年，金字火腿通过收购股权和增资的方式，持有中钰资本51%的股权，借此进军医药领域。施延军让贤董事长，中钰资本实控人禹勃入主金字火腿担任董事长兼总裁。但由于收购时约定的业绩对赌未能实现，多位中钰资本合伙人一年后便退出了金字火腿管理层，并于此后选择回购金字火腿持有的51%中钰资本股份。

2018年8月，金字火腿和中钰资本分道扬镳，施延军将金字火腿持有的51%中钰资本股权出售给相关回购方，却迟迟未能收回7.3亿元的回购资金。

为了解决这项大额应收款，金字火腿曾尝试将债权公开拍卖，但也未能成交。不得已，施延军选择通过原控股股东巴玛投资以3亿元的价格完成收购。

2019年4月，施延军再次出手，计划出售控股权给广州国资委旗下的恒健控股，交易作价14.42亿元，但这场股权收购在不到半个月即终止。

2021年夏天，传来了自然人、施延军的浙江老乡任奇峰将合计以约21.85亿元入主金字火腿的消息，如今这笔交易已经完成，任奇峰也成为了金字火腿的董事长。

按照金字火腿董秘王启辉的说法，转让控股权，为的是腾出资金，将欠上市公司的钱补上，“为了金字火腿有更好的发展。”但施延军此前屡屡套现的行为，也让外界产生了其欲套现离场的质疑。

值得注意的是，接盘侠任奇峰已是久经江湖的资本老手，并与曾经的“宁波敢死队队长”徐翔有不少交集。

雷达财经梳理发现，任奇峰家族曾深度介入过与泽熙投资有染的康强电子、普丽盛等股票，扮演着“盟友”角色。

2014年徐翔之母郑素贞斥资12亿元受让大恒科技29.75%的股份，成为第一大股东后，任奇峰曾在2015年上半年尾随，跻身大恒科技十大股东，2016年报时悄然撤离。2019年上半年，他再次大幅加仓大恒科技，至今仍是大恒科技第二大股东。

此外，2016-2019年任奇峰的重仓股乐通股份、先锋新材背后，也均曾浮现泽熙系身影。

不过，有宁波当地的资本人士在接受采访时透露，本次任奇峰入主金字火腿仅是自身的运作，其逾21亿元的现金来源也并非股市，而是原有企业近期百亩企业厂房被政府土地收储，获得的大量闲置资金。

只是，旗下公司遍布电器、新能源、制药等多个行业的任奇峰，真的愿意专注于火腿产业吗？

关键词： 股市 资本