大家好，我是大富翁，今天我和大家分享的是指数基金，为什么要分享沪深300呢?我们知道，在股市中上交所有1618家公司、深交所2235家公司，合计3853家公司，每家公司都是独特的，我们去研究其中的十分之一，甚至百分之一也是不可能的。
但是在宽基指数基金市场，典型的指数是有限的，我们只需要对其中一个指数有深入研究，然后把模板全部套进去就很容易掌握全部的宽基指数，再加上自己的努力就在这个细分的投资品种上面有一定的成就。
1、指数和指数基金
指数是用来观察统计事物的一项指标，一种规则。
比如，用"平均成绩"衡量一个班级学习的成绩水平，这里的"平均成绩"就是一种指数。指数的值上升了，代表学生的平均成绩提高了。反之，表示下降了。
再比如大家经常听到的：反映全国居民消费价格变化的居民消费价格指数(Consumer Price Index，CPI);反映经济运行活动与经济变化的中国制造业采购经理指数(Purchasing Manager's Index，PMI);反映空气质量的空气污染指数(Air Pollution Index，API)等等。
同样，为了反映市场上股票的价格波动情况，制定了股票价格指数。
指数是一种选股规则，不同的指数对应不同的规则，引申开来，规则制定后，我们就可以把股票、债券、期货、甚至基金、房地产等一切金融资产往里面塞。
对于特定的股票指数，如果基金经理按照指数的选股规则来选股，那么他所选的这组股票所组成的基金，就称为指数基金。
指数是只有一个，针对相同的指数，不同的基金公司可以开发自己公司的基金产品，从而一个指数对应有很多的指数基金。
2、三种指数
沪深300 指数是由沪深A 股中规模大、流动性好的最具代表性的300 只股票组成，于2005 年4 月8 日正式发布，以综合反映沪深A股市场整体表现。指数的起始点为1000点，2020年5月七日为3924点，年化8.15%。
为什么这个复合收益率并不高呢，要知道我国很长时间的GDP增速都在10%以上呢?
我们就需要了解全收益指数和净收益指数了。中证指数有限公司官网中查询到的该指数的基本资料有七种。
我们在指数单张中可以看到该指数的衍生指数，全收益指数(代码H00300)和净收益指数(代码N00300)，在交易软件查询这两个指数的点数为别为5024和4913，计算复合收益率分别为11.36%和11.20%，这是怎么回事呢?
指数，是根据成分股的股价变化计算出来的。如果股价变化是连续的，那么指数算出来的数字也应该是连续的。
但是，股票会有现金分红。每次一现金分红，股价就会哐当掉下来一截。指数要如何处理这件事呢?
这里就出现了两种处理方法：
价格指数：就当不知道有分红这回事，股价掉到多少就是多少，按照分红后的股价计算指数点位。
全收益指数：知道有分红这回事，把分红捡起来，再投资。这样计算出来的指数点位，才是这个指数真实的收益情况。
净收益指数：在全收益指数的基础上考虑了分红缴费之类的摩擦成本。
比如我们常说的沪深300指数，就是价格指数，也就是没考虑分红再投资的。
指数基金是很难跑赢全收益指数的。
因为指数基金有管理费、托管费、销售服务费等常规收费，基金买卖股票还有交易费，收分红还要缴税。另外指数基金的仓位不可能太满，因为要保持一定的流动性。
但是要注意，指数基金跑赢价格指数也是正常的。因为指数基金投资的上市公司每年的分红不少了，还有打新收益，足以覆盖相关摩擦成本。如果指数基金跑不赢价格指数，说明这个指数基金的管理太差，可以避开。
关于投资指数基金的真实收益率，我还是建议使用净收益指数。
三、了解基金
刚才我们说到了"中证指数有限公司"官网，这是一个挖掘指数基本资料的好地方。
沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。
为反映市场中实际流通股份的变动情况，沪深300 指数剔除了上市公司股本中的限售股份，以及由于战略持股或其他原因导致的基本不流通股份，剩下的股本称为自由流通股本，也即自由流通量。
中证指数有限公司在计算沪深300 指数时，根据自由流通股本所占A 股总股本的比例(即自由流通比例)赋予A 股总股本一定的加权比例，以确保计算指数的股本保持相对稳定。
沪深300指数具体的选股标准和加权计算，我们可以在"编制方案"里面看到，具体我就不讲了，所有的成分股以及权重都可以在"资料下载"里面的表格看到。
上海证券交易所行情系统代码：000300，深圳证券交易所行情系统代码：399300。这两个都是沪深300的指数。
如图截止2020年5月6日，前六大行业中金融地产占比34.75%、主要消费占比13.67%、工业技术11.32%、可选消费9.85%、信息技术9.72%、医药卫生8.4%。
决定投资一项资产收益率的关键是两个，一个是内生性的增长，即净资产收益率，一个是市场估值，对于宽基指数我们一般用PE、PB表示。
如图是追踪沪深300指数(代码000300)的指数基金历史市盈率走势图，我们看到当前的市盈率还是处于一个历史较低的位置。
当前沪深300的净资产市盈率为11.31%，2020年5月6日数据。
关于指数的资料基本上都可以在中证指数官网上面的"资料下载"七份资料里面看到，如果真的有心投资指数基金，可以花点事情去看一下。
如果说基金是一个规则，那么我们可以认为指数也是一种特殊的策略，所有的投资，主动或者被动，都是某种策略的实施。
投资效果的好坏取决于投资策略和客观事物发展是否吻合。
随着我国经济的整体增速的调整和结构化升级，代表全国最优秀资产的沪深300指数吸引力会不断增强。
以前高增长时期，企业往往可以享受行业内部的增长红利，即使产品、效率和营销存在漏洞，仍能喝汤，同时在某些行业变革期存在"飞上风口"的可能。
但是这一现象将伴随经济增速调整，行业红利退坡而逐渐消散。正如近几年行业龙头涨幅远超行业本身，"赚行业的钱"已经演变成为"赚结构的钱"。
从资产增值的角度看，龙头公司的ROE > 行业整体 > 非龙头公司。如果相信中国的国力持续增强，相信强者恒强的商业规律，那么投资沪深300这样的宽基指数就很不错。
那么了解了指数以后，怎么选择具体的指数基金呢?
在中证指数有限公司官网的指数界面，我们打开"相关产品"的更多，就可以看到该指数的全部产品了，这些产品就是一个个的指数基金，是可以交易的。
我们要关注的就三点：跟随性良好、流行性良好和费率较低。具体说就是那些基金成立时间比较长，规模适中，综合费率比较低，对指数的跟踪效果好的基金。
最后和大家分享的是在集思录看到的一个有趣观点：沪深300每年ROE(净资产收益率)长期高于中证500指数3%~6%，没有哪一年中证500ROE是高于沪深300，但是中证500，从2005年到现在(或从2009年开始计算)，累计回报率还是高于沪深300(虽然这几年沪深300强一点)，我有点疑惑了，净资产收益率高的指数为什么跑不过净资产收益率低的指数呢?理论上在复利的作用下，每年差3%~6%，沪深300应该大幅跑赢中证500才对，为什么还没有跑赢中证500指数?
有网友回答：指数有自动更新的能力，部分周期股在高ROE景气时期进300，衰退后市值大跌近500，然后又到景气周期市值大涨近300。
所以这些周期股呆在300的时候一直是ROE比较高的时候，呆在500的时候一直是ROE比较低的时候。
上证50也是同理，券商大跌出50，券商暴涨数倍进50，所以上证50是一个很糟糕的指数。
是这样的吗?或许是的，如果我们在沪深300中把全部的周期股剔除，成立一个沪深300加强指数基金，是不是效果比沪深300更好?
我觉得有可能，但是那样的话我们讨论的就不是沪深300这样一个宽基指数，而是一个全新的策略指数。
这个策略指数还能不能继续优化呢?比如把权重设置的比例改一改，要不要引进一些全新的成分股?
这样推演下去，我们是不是发现，最后距离原来的沪深300越来越远，根据规则制定者的偏好，最后呈现出不同的心态。
我们做指数基金，要记住，没有完美的金融产品，所谓的策略为了加强某一方面的收益，必然要牺牲另一部分的可能收益，很多人在某个点上很聪明，但是在全局掌握上面吃了大亏，最后的结果就是"聪明人赚不到钱"。
只要制定了规则，能不能赚钱，能赚多少，本质是规则决定的，成分股具体是什么并不重要，重要的是是否严格执行了规则。
以沪深300为例，过去十年间，沪深300指数成分股及其上市时间、权重占比、所属板块、行业虽早已发生了巨大的变化，但不变的是沪深300指数作为市场方向标的地位。
老成分股仅占33.9%：细数沪深300的成分股的十年变迁，发现早已物是人非，仅有113只成分股还留在沪深300指数成分股的大家庭中，占比仅33.9%，更有十只股票退市，如招商地产、武钢股份等，说明沪深300成分股一直在变化。
近十年内上市的新股票占比36%：沪深300成分股中于1991-1999、2000-2009、2010-2019年间上市的数量分别为77、115、108家，分别占比25.67%、38.33%以及36%，三个周期内上市的成分股大有三足鼎立之势，说明沪深300成分股新陈代谢非常有序。
行业分布显示经济结构变化：从成分股所属行业来看，信息技术、日常消费、医疗保健、可选消费在过去十年时间大幅增加，而工业、材料、能源与房产等行业则出现了不同程度的下降。沪深300行业变化反映了当前市场趋向科技、消费与健康等方向，也符合当前经济结构变化的趋势。
可见，沪深300作为反映我国股市中大蓝筹的指数，其成分股的选择及权重是规则决定的，反应了我国大蓝筹这样一个特殊群体的表现，其成分股具体是什么是由当时的国民经济发展阶段和结构决定的。
有很多人指责沪深300的银行地产权重太高，而信息技术、医疗保健的等新兴行业权重不够，却忽视了在当前银行地产是国民经济的主体，而信息技术、医疗保健不是。
沪深300是由两市中市值大、流动性好的300只股票组成，那么自然主体是银行地产了。未来当信息技术、医疗保健成为市值大、流动性好的主体股票时，沪深300的成分股结构也会发生相应变化，到时候会不会有人抱怨沪深300的银行地产权重太小呢?
智慧的人总是能够穿透迷雾，直达本质，聪明的人困在自己的智商中不能自拔。最后给大家送上大富翁准备的5月7日的基金估值图。
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关键词： 泸深300的股票
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