B站继续投资：一个「三环」结构的建立

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降本增效，实现用户和收入的双增长，是B站现在要解决的核心问题。

这一代社区型公司因为模式的多元复杂和身份的天然克制，无论在业务边界、管理理念、发展节奏还是商业变现上，都长期处于不断「找自己」的阶段。

这种不确定和难度会在多个层面有所体现，当然也包括投资。具体来说，在于要把握好「选择盈利时间点和投资于长期发展机会之间的平衡」。

相比之下，B站是中国新一代社区型企业里对投资最热衷和最有成效的一个，目前为止已出手近160次。

如果以作为社区的B站为圆心画同心圆，B站对与社区本质直接相关的投资，就处在离圆心最近的第一环，具体包括动画及其上下游、MCN和UP主，以及早期收购的一些垂直兴趣社区。这一环的投资最重要，数量最多，战略地位也相对稳固，协同效应已经出现。

第二环是在内容上具有一定社区基础，但更有大众属性，同时在结果上能承担多元盈利需求的投资，具体来讲是游戏和长视频。这一环的投资，讲究的是精准和平衡。

第三环，与原始社区业务的关系最远，但不代表他们不重要，只是在当下，B站还需要更多的能力与这些业务产生强联系，比如对消费品的投资、对网红供应链的投资等等。这一环属于探索型投资。

整体来看，B站的投资思路是清楚的，以社区为核心，按对维护社区气质和促进社区发展的重要程度的不同，逐层向外扩展。

最内一环的投资对社区而言最为重要，在社区地位里也最不能动摇。第二环的投资其实是有弹性空间的。相比之下，最外一环的投资，在公司遇到压力的时候可能会大幅度减缓。

从数量上看，围绕社区内容的投资占了B站投资的大多数。B站平台的主要内容既有早期形成的动画为核心的ACG内容，又有为数众多的UP主所创作的PUGV内容。

这部分投资的目的，就是建立B站在社区核心内容领域的把控能力。

动画的生产链条非常漫长。从原始IP开始，到改编、制作、发行、运营，一直到衍生品制作和发售。其中每个环节又有多种细分，比如原始IP可以是网文或漫画，制作又可分为2D和3D。这就导致B站对动画的投资范围非常广泛。

所以，B站会并购业内头部制作单位绘界文化，多次入股《灵笼》《三体》的制作方异画开天；也会投资专注二维动画的白纸文化，其代表作是《十万个冷笑话》。

在IP相关领域，B站投资了动漫IP孵化开发为核心的分子互动，其代表IP是「非人哉」，曾推出漫画和漫改动画。去年11月，B站出资6亿元收购原创漫画网有妖气；去年2月，B站参与了掌阅科技非公开发行普通股募资。

除传统的动画产业外，B站还进行了一些虚拟现实相关的投资，包括虚拟偶像平台、二次元IP运营商、AR及数字虚拟表演方案供应商等。

比如2016年就开始的对@洛天依 的运营商禾念科技的投资，以及对致力于打造3D互动内容与社交平台Yahaha Studios的投资，Yahaha Studios成立半年内已连续完成三轮融资。

今年2月，B站并购了迁誉网络。迁誉网络曾运营过一个虚拟偶像社团，还研发过一个虚拟偶像直播辅助软件，现正运营着一个插画、Live2D、建模等资源分享平台peacha。2021年11月，peacha升级后接入B站直播区首页，更名为「哔哩哔哩创意工坊」，原用户体系也已经与B站账号体系打通。

B站对MCN和个体UP主的投资，从2020年下半年开始加速。

2020年，一些UP主被西瓜视频挖角，虽然社区生态不是靠挖角几个创作者就能快速养成的，「挖角」事件本身也没有对B站的创作生态造成太大伤害，甚至没有对西瓜视频带来想象中的利好，但多多少少给B站提了一个醒：要加强和UP主之间的全面联系。

在那之后，B站投资了拥有@朱一旦的枯燥生活的无锋科技，@IC实验室 背后的就有了光 等等。今年，B站继续绑定创作者，战略投资罐头场文化和唯喔科技，前者的代表UP主是@日食记，后者的代表是@歪果仁研究协会 。

这些创作者中，@日食记 属于B站热门的美食领域，且是无可争议的大IP；@歪果仁研究协会 在形式上自成风格，制作相对标准化，且产出高效，内容具有话题度，并具有文化交流属性。

B站还会通过收购的MCN机构超电文化签约UP主，目前超电签约的UP有200多位，包括@中国BOY超级大猩猩、@某幻君、@逍遥散人 等。

投资创作者，只是优化和引导社区内容的其中一种方式。去年，B站推出了可容纳更多场景、多屏幕的Story Mode，简单理解就是竖版短视频，这可视为B站在工具端的努力。

至于Story Mode在B站的效果，一个具体表现是，此前在抖音积累了300多万粉丝的@帅农鸟哥 ，到B站后，15天涨粉近145万。

实际上，B站在2018年曾经也做过收购垂直兴趣社区的动作，其中对二次元社区猫耳的收购可谓成功。目前，这个社区的内部循环良好，保证了盈利和创新的优秀状态。

即使放在今日的三环投资结构之中，这笔成功的收购和融合也可看作B站对其核心圈层稳定的理解。

在稳定社区的基础上，B站需要破圈，也需要创造更多的盈利机会。在内容投资角度，游戏和长视频较多体现了这个层面的需求。

在这里，B站扮演的是更多是平台（渠道）的角色。某种程度上，B站在此处的投资工作，和腾讯的投资逻辑具有很强的相似逻辑，即选择了对各自产业链上游的投资，也就是对供应链的投资。

不过，这两个领域的投资在既有格局和现有竞争两个方面都较为激烈，特别是长视频产业链上可交易的优质项目数量很少，而在经历了一阵热潮之后，投资性价比也在大幅回调过程之中。

B站的方式依然是要从自己的特点出发。

对游戏的投资起点在于，B站的用户人群和社区氛围决定了某些品类的游戏非常适合在此种草，而B站也通过游戏发行赢得了客观收益，甚至打开上市的时间窗口。

自2018年上市前后，B站一直有意强调降低游戏收入占比的合理化趋势，以及多元收入能力的建设，但B站对游戏的出手速度没有停止，且在提出「降本增效」后依然加大对游戏的研发投入。

之所以继续大力投资游戏，一方面与行业利润空间大有关，另一方面，游戏也符合未来趋势，尤其是为元宇宙做出储备。

2021年是B站出手游戏最多的年份，达21次，多是独家投资。B站的游戏投资涉及手游、网游、VR游戏等多个方面，也包括在动画设计、三维创意美术等新技术方面有能力的公司。

B站青睐具有IP能力的游戏公司。今年4月2日，B站并购了一个刚成立3个月的手游公司魔爆网络，后者旗下有《雏蜂：深渊天使》《我的英雄学院：最强英雄》等多款游戏。B站曾一年内两次入股的青瓷游戏，凭爆款游戏《最强蜗牛》一战成名，最终在港交所上市，是2021年唯一上市的游戏公司。

《最强蜗牛》

在长视频领域，B站投资约有10家公司。长视频内容对B站原有的颗粒度较小的内容形成了补充，且更大众化，能带来用户拉新，内容付费，以及在品牌冠名、广告赞助等方面的增长可能。

B站在主客观上都不应该再走一次长视频的历史。B站能获取的版权丰富度比不上优爱腾，但B站有自己的社区氛围，可以在更精准的范围内挑选站内用户喜欢的、有利于社区发展的内容。

B站在影视领域的第一笔投资在2016年12月，投资对象是参与制作和发行周星驰导演作品《美人鱼》的天矢文化，这时只是浅尝，频频出手要在2020年追求破圈前后。

2020年3月，B站大量购入经典老电影。5个月后，B站以 5.13 亿港币入股欢喜传媒 ，持有后者9.9% 的股份。此后，《风犬少年的天空》（投资前敲定的项目）《夺冠》等欢喜传媒的作品在B站播出，反响良好。B站还为欢喜传媒参与出品的《我和我的祖国》《我和我的家乡》推出了幕后纪实节目。

今年，B站入股出品《绣春刀》《刺杀小说家》的自由酷鲸。自由酷鲸的创始人之一是导演路阳，股东有雷佳音。路阳又和郭帆、饶晓志保持着紧密的友谊和生意联系，这三位都是受好莱坞模式影响的新一代中国导演，追求未来感、新技术和故事框架。自由酷鲸自己也会进行产业链上下游的投资。

B站还投资了一家专注电影视觉开发的企业念动文化，念动文化曾与业内顶级电影视效公司Base Fx建立过独家合作，并曾参与《流浪地球》《三生三世十里桃花》的制作。

从内容性上来说，B站倾向于有未来感的、科幻感的，可IP化和系列化的内容公司，因为一定程度上，科幻和动画的爱好者是有相似性的。同时，科幻类内容也具备吸引汽车等大客户的潜力。

去年5月，B站还投资了专注短剧制作的兔狲文化，旗下有主打悬疑的「不思异」系列。在社区内容向上和影视产业收缩同时发生的现阶段，短剧成为一个交集领域，快手已经把短剧做成一种兼具内容和商业化的新的产品形式。

为支持短剧发展，B站也推出了面向短剧的「轻剧场」，但是仍然需要不断探索，才能找到这个兴起的交集点与自己社区的兼容方式。

此外，B站在纪录片领域也有所投资。2016年《我在故宫修文物》走红后，B站就意识到纪录片对社区的价值，纪录片在内容上具有知识感、长尾性，是B站在长视频领域最优质的品类，所以对这部分投资B站也比较看重。