增收不增利，京东的下沉故事不好讲了？| 科股投研

京东3月10日发布2021年报。 2021年京东实现营收9516亿元，同比增长27.6%，较2020年的29.3%下降了1.7个百分点；归属于普通股股东的净亏损36亿元，而2020年全年实现净利润494亿元。

财报发布当天，京东美股股价下跌15.83%，虽然后续股价有所反弹，但这主要是受中概股板块集体修复的影响，并非是由于京东其业绩带来的提振作用，而目前京东市值下降至931.8亿美元，较高点已蒸发756.4亿美元。

营收增速放缓，亏损持续扩大，原因何在？

营收缺少新的增长引擎

四季度京东营收2759亿元，同比增长23%，与2021年前三季度相比进一步放缓。

资料来源：公司财报，产业研究部

四季度京东营收增速放缓，主要由于零售及物流板块增速均出现下滑。虽然新业务同比增速达到45%，但由于仅占总收入的3%，无法担起带动整体收入增长的大任。

资料来源：公司财报，产业研究部

零售业务收入在营收中占比超过90%，是京东的基本盘。四季度零售业务收入 2499 亿元，同比增长21.3%，较上季度的23%略有下降，不过基本符合市场预期。这主要由于电子产品和家电在商品收入中收入占比60.1%，是京东的核心品类，相比日用百货不易受到短视频电商的冲击。

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