这家公司业绩与股价出现背离？

3月31日，长城汽车发布2021年年报，公司2021年营收1364亿元，同比增长32.04%；归母净利润67.26亿元，同比增长25.43%。

公司的经营业绩与股价的表现可谓是呈现出相反的走势，一方面是公司的营收与净利均创新高，另一方面是公司的股价持续下跌，公司股价从2021年10月份创新高之后呈现出沿10日均线单边下跌的走势，目前较高点已下跌超过60%，跌至2021年3月的水平，而当时也是新能源板块在经历2020年下半年大涨之后抱团瓦解下跌的低点，2020年下半年到2021年期间长城汽车在新能源板块中表现也是十分抢眼，公司股价从2020年下半年至2021年的股价高点时涨幅超过793%。

资料来源：wind，产业研究部

如果只是看公司基本面与股价表现之间的关系，那么公司股价在有业绩支撑的背景下持续下跌表面上显示出较大的吸引力，但事实上公司业绩增长完全是由自身业务盈利能力增长带来的吗，业绩增长的背后有哪些隐藏点值得我们关注，市场对公司股价持续下跌有什么反应？本文我们来分析一下。

SUV销量超七成，高端市场突破困难

长城汽车给大众的第一印象就是其SUV品牌，1984年成立的长城汽车在SUV领域已经深耕超过35年，旗下也有多款畅销SUV，比如累计103个月夺得国内SUV销冠的哈弗H6，直到2月份销量被比亚迪宋反超，成为10万元级别SUV界的霸主，这种火爆的现象跟当年的小米手机屡次夺得销冠有几分相似。

再比如主打越野的坦克系列，第一代坦克300凭借其较低的价格以及堪比同样主打越野的牧马人、霸道等合资SUV的性能，使其刚上市就成为越野市场的“网红”，火爆的需求使得该车一车难求，甚至出现了其产量决定销量的局面。

目前长城共有哈弗、魏派、欧拉、皮卡和坦克五个品牌，在长城汽车销售的SUV、皮卡和轿车三种类型中，SUV也是长城汽车销量中占比最大的车型，常年占比超7成，2021年长城汽车销量超过128万辆，其中SUV车型销量达到90.7万辆，全部销量的70.82%。

资料来源：公司公告，产业研究部

2021年长城汽车的皮卡销量较2020年有小幅增长，长城汽车的轿车销量增长较快，较2020年同比增长134.93%至13.67万辆，其中主要是来自新能源车型的贡献，长城汽车的新能源品牌欧拉2021年销量达到13.50万辆，较2020年的5.26万辆同比增长140%。

值得注意的是虽然长城汽车2021年销量达到128万辆，较2020年同比增长14.79%，但其整体平均单车售价仍然较低，按长城汽车2021年销售汽车收入1213.07亿元来计算售出的每辆车的平均单价，可得到平均单车售价为9.48万元，基本走的还是性价比路线。

但靠走性价比路线的长城如今也在中低端市场初显疲态，哈佛H6从2月开始已经连续两个月失去SUV的销冠位置，哈弗1-3月累计销售22.28万辆，同比下降减少25.13%，也整体出现下滑，而坦克系列由于其硬派越野的定位，也决定其很难成为大规模走量车型。

像其他车企一样，长城同样也在尝试高端市场，现在要想提高汽车的售价，在高端市场有一席之地，电动化与智能化是绕不开的选择，2016年成立的魏派作为长城旗下高端SUV车型主打中高端市场，有燃油和插混两种车型，其中魏派中的摩卡主打高端系列，其插混车型29.5万起，但2021年长城汽车售出的13.67万辆新能源汽车中低端系列的欧拉新能源汽车就有13.5万辆，可知其走高端路线的新能源汽车并不被市场接受。

关于长城汽车完整内容分析，可升级为PRO用户阅读全文。

关键词：会员专区