营收净利双降、市值蒸发4000亿，安防大佬360还在靠广告苦撑？| 看财报

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4月21日晚间，360公布2021年度业绩公告，营收净利润双双下滑，其中净利润同比大降69.02%，为近5年来新低。除了主营业务的大幅下滑外，长期股权投资减值损失，也是导致净利润大幅下滑的原因。

自从回A股借壳上市后，360就没少折腾。先是瞄准区块链，准备在数字货币上“搞事情”，后又入股新能源车企哪吒，布局智能汽车；今年1月，360宣布全面转型数字安全公司，服务政府和传统企业数字化转型。

只是无论怎么折腾，“安防老大”360依旧没有摆脱对互联网广告业务的依赖。另一边，在股价的跌跌不休之中，已经有投资人开始陆续离场。

4月21日晚间，360发布2021年度业绩公告。公告显示，去年公司实现营业收入约108.86亿元，同比下降6.28%；实现归属于上市公司股东的净利润约为9.02亿元，同比下降69.02%。同期，360发布2022年第一季度报告，公司实现营业收入约25.26亿元，同比下降1.03%；实现归属于上市公司股东的净利润约为2.21亿元，同比下降17.98%。

事实上，360已经连续三年营收净利双双下滑。

360最近5年业绩情况 单位：亿元

关于净利润大幅下滑的原因，360方面表示，公司非主营业务导致利润大幅下滑，其去年资产减值损失达到4.6亿元，同比增长253.62%，主因是长期股权投资减值损失增加所致。

所谓的长期股权投资减值损失，主要来自于360鲁大师控股有限公司与Colour Life Services Group Co., Limited，二者系港股上市公司，报告期内股票价格出现大幅下跌。评估认为资产市价大幅度下跌，其跌幅明显高于因时间推移而预计的下跌，存在减值迹象。经减值测试后分别计提人民币19,383.5万元、17,990.4万元。此外，加上无形资产减值计提、营收坏账损失计提等，360去年合计计提资产减值损失4.8亿元。本次计提导致去年360归母净利润减少了4.7亿元。

不过，即使加上计提的减值损失，与2020年29.13亿的归母净利润相比，也存在较大差距。

除了股权投资外，360还热衷于投资理财。

浏览上市公司公告后发现，360几乎每年都有使用闲置资金理财的纪录。截止去年，360用来购买银行理财产品的累计金额达到127亿元，这个数字已超过3604年研发投入总和。

此外，2021年10月，360宣布拟投资29亿元入股合众新能源汽车有限公司（即哪吒汽车），投资完成之后360合计将持有哪吒汽车16.594%的股权，成为其第二大股东。目前已支付金额为19亿元，仍有10亿余款未支付。

对于2021年营收下滑，360表示，主要系互联网广告及服务业务收入减少所致。

财报显示，除了安全业务增长超70%外，去年360其它主营业务均有不同程度下滑。其中互联网广告业务营收下滑最多，达到16.06%；智能硬件业务和互联网增值服务营收分别下滑3.68%和2.67%。

由于互联网广告行业政策监管日趋严格，对算法推荐提高广告投放精准度模式的打击，影响了整体广告主的投放意愿，加上投放主体所处行业增速放缓，导致最近五年互联网行业广告收入环比增速持续下降。据《2021中国互联网广告数据报告》，互联网行业PC端广告业务在经历前几年下滑后，目前已进入稳定状态。在互联网广告行业整体收入增速趋缓的背景下，以PC端为互联网商业化主要阵地的360，广告市场份额正逐年萎缩。

那么，高速增长的安全业务也无法带动360业绩起飞吗？

App注意到，360在财报中将自身定位为一家 “服务国家数字化战略的以数字安全为核心的科技公司”。但事实上，安全业务在360整体业务规模中占比非常有限，互联网广告始终是该公司营收贡献最大的业务。

数据显示，去年互联网广告及服务业务实现营收63.06亿元，占360去年营收总额的58%；而增幅达到70%的政企安全业务去年营收为13.8亿元，仅占公司营收总额的12.67%。

360主营业务分行业情况 来源：2021年报

近年来，由于360持续加大对政企安全业务的市场推广力度，公司的销售研发费用均有所增加。据悉，去年360销售费用达到22.33亿元，同比大幅增长34.54%，创历史新高；研发费用达到31.3亿元，同比增长8.97%，研发投入占营收比例达28.74%。

去年，360全面升级发展战略，重点布局网络安全领域，提出“构建国家级分布式安全 大脑”的总体战略，并宣布360全面转型数字安全公司。公司的战略转型为业务发展提供了明晰 的方向，开启了引领数字化安全发展的新征程，将持续为数字中国目标的安全实现保驾护航。

尽管360四处寻找新的增长引擎，但目前仍无法摆脱对互联网广告业务的依赖。

依靠杀毒软件起家的360，早在2011年就已经成功在美国上市。直到2015年，周鸿祎以93亿美元的代价完成了360的私有化，此后开始为返回A股上市做准备。

在此期间，360发现了一家叫“江南嘉捷”的公司。江南嘉捷主营电梯业务，因为经营不善，打算卖壳求生。此时的360正好需要一家这样的壳公司借道入场，双方便一拍即合。

2017年11月2日，停牌五个月的江南嘉捷披露重大资产重组草案。根据草案内容，360公司100%股权拟作价504.16亿元置入江南嘉捷，江南嘉捷全部资产作价18.72亿元，通过现金转让和资产置换方式置出。交易完成后，周鸿祎实际控制的奇信志成公司将持有上市公司48.74%股份。

同年11月7日，江南嘉捷正式更名为360，在A股市场复牌。之后360连拉18个涨停，市值突破4500亿元，几乎八倍于它在美国股市的估值。令人意外的是，360在经过高位盘整之后，股价从66.5元迅速下挫，不到一年，股价已跌超60%。

如今的360，股价几乎跌回原点。截至4月22日收盘，360股价再创新低。收盘价8.52元/股，市值609亿元，距离刚上市时的股价高点暴跌87%，市值蒸发了4000多亿元。

除了想方设法寻找新的业绩增长点，360也曾试图通过增持回购股份等方式提振股价，但效果并不理想。

2021年9月10日，360宣布拟使用10-15亿元人民币的自有资金，以不超过18.21元/股的回购价格回购公司的股份，用途是员工持股以及部分代替现有员工的奖金。只可惜，抛出这份回购计划之后，360的股价并未出现明显上扬，而是继续震荡。

就在今年，360公司还展开了密集的回购计划。截至3月31日，360累计耗资11.12亿元，回购股份9891.26万股，占公司总股本的1.38%。

值得注意的是，在股价的跌跌不休中，已有多家投资机构离场。年报显示，2021年有3 位大股东减持360股份。其中，北京红杉懿远股权投资中心减持46,396,997股，目前持有360公司1.04%的股份。

在年报中，360明确，公司将坚持“互联网+安全”的核心商业模式，通过持续的研发投入突破一系列卡脖子技术，用数字化思维重塑网络安全。但愿360的未来，还能经得起投资人的等待。（本文首发App，作者 | 马琼，编辑 |孙骋 ）

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