拼多多“慢跑”｜看财报

陈磊掌舵一周年，拼多多从高速增长转向规模盈利。

3月21日美股盘前，拼多多发布了2021年第四季度财报，报告期内，实现营收272.31亿元，同比增长3%，创上市以来最低增速；但归属于普通股股东的净利润达到66.20亿元，同比扭亏，并远超市场预期。

全年来看，拼多多首次实现年度盈利，2021年归属于普通股股东的净利润为77.69亿元，而2020年为净亏损71.80亿；不过，2021年总营收939.50亿元，同比增长58%，相比2020年97％的同比增速明显放缓。

受业绩影响，拼多多美股盘前一度大跌10%，此后转涨5%；开盘高开6%，之后随大势走弱，最终收跌6.13%，报39.99美元/股，最新市值501.19亿美元。

月活首现下滑，营收同比仅增3%

财报显示，2021年第四季度，拼多多营收虽然达到了创纪录的272.31亿元，但同比增速首次出现个位数3%，相比之下，上年同期的增速还保持在146%的高水平。而实际上，2021年前三季的营收同比增速已呈逐季下降，意味着拼多多开始告别高速增长期。

App制图，数据来源：拼多多财报

分业务来看，第四季度，在线营销服务及其他贡献了高达82.4%的收入，同比19%至224.25亿元；交易服务则贡献了108%的增长，收入47.242亿元占总收入的17.3%；而商品销售业务仅收入8170万元，同比大降98%，在总收入中的占比也仅剩0.3%，成为公司整体营收增速明显偏低的原因之一。

来源：拼多多财报截图

据了解，商品销售业务是拼多多在2020年第四季度，为扩充平台SKU、吸引商家入驻，而增加的自营业务，主要覆盖数码、3C产品。自2021年第三季度，该业务收入已基本归零，彼时拼多多高管就说，预计其未来不会给拼多多带来更高收入。

在拼多多财务副总裁刘珺看来，2021年第四季度的收入增长放缓，原因在于用户的增长放缓和活跃用户的波动。

数据显示，截至2021年12月31日，拼多多年活跃买家数为8.687亿，较截至2020年12月31日的7.884亿增长10%，但环比上季度仅净增140万，创上市以来最低单季净增数，在拼多多庞大的用户基数下也显得微乎其微。

此外，2021年第四季度，拼多多平均每月活跃用户数为7.334亿，较2020年同期的7.199亿增长2%，环比上季度反而减少了810万。而这也是2017年以来，拼多多月活跃用户首次出现流失的情况。

刘珺表示，“这也在某种意义上说明，我们没有非常好地满足用户需求，用户需求是多元化、不断变化的，我们需要快速响应。如果这方面可以做得更好，我想未来收入的增长依然是可以做得非常好。”

拼多多首席执行官陈磊也在财报电话会上提到，“过去一段时间，我们在了解以及跟进用户的行为和需求变化方面，是有很大的改进空间的。很多竞争对手在很多方面做得比我们好，这是我们需要学习的。尤其是在这种竞争加剧的环境下，我们需要从自身去找原因，提升自身的服务，提高用户的满意度。”

不过，他强调，相比业绩增长，拼多多更关注策略和结构性的优化，因此从去年开始，就在调整发展策略，更加关注科技投入，追求长期的高质量发展。“业务的发展和调整过程中增速可能会受到一定的影响，但业务周期和财报周期也并不是平滑对应的。”

营销费用缩减，再投农研“长期工程”

尽管营收增速放缓，拼多多仍保持盈利，2021年第四季度实现净利润66.20亿元，创上市以来新高。而这已经是其连续三个季度维持利润正增长，得益于此，拼多多首次实现年度盈利，2021年全年净利77.69亿元，而2020年为净亏损71.80亿。

其中，四季度利润的增长，主要源于营销费用的缩减以及一次性费用抵减。

财报显示，2021年第四季度，拼多多销售和营销费用为113.66亿元，同比减少23%，主要由于促销和广告活动支出费用减少。事实上，自陈磊掌舵，拼多多对营销费用实施了严格控制，2021年前三季度，营销费用同比增幅不断减小，环比也连续下降，第四季度同比降幅达到最大，环比有所增长系因该季度存在重要电商节。

App制图，数据来源：拼多多财报

针对一次性费用抵减，拼多多方面则在电话会上提醒，发生在第四季度，并不代表会经常出现。

而与营销费用的收缩形成鲜明对比的是，拼多多研发费用增加，2021年第四季度为20.23亿元，同比增长4%，全年达到89.93亿元，同比增长30%。这与拼多多在2021年将重点从营销转向研发有关，特别是在农业方面。

2021年8月，拼多多宣布投入100亿设立“百亿农研”专项，不以商业价值和盈利为目的，持续推动农业科技进步、科技普惠，并已将二、三季度的利润全部投入到该专项。截至目前，在农产品品牌、农业人才、物流仓储领域的投入也已初见成效。

数据显示，过去一年，平台累计产生了610亿件订单，同比增长59%。其中，在农产品“零佣金”以及重投农业策略下，平台涉农订单的增幅尤为显著。此外，截至2021年10月，平台“新新农人”数量已超过12.6万人，在涉农商家中的占比超过13%。

值得一提的是，拼多多此次宣布，四季度的利润也将继续用于支持农研科技的深度探索。

对于坚定不移地投入农业，发展农业科技核心技术、推进农业科技普惠的原因，陈磊表示，“相比于更早被线上化、更高线上化率的品类来说，农业的线上化率仍然很低，在现有履约体验下用户的很多需求没有被满足。”

“如何用技术赋能农业这个行业链条上的多个环节，是一个需要长期、耐心付出的工程，我们目前仍然处于这个过程的早期。”接下来，拼多多计划持续加大在农研科技、农业人才上的投入，将更多的农产区、农户引入到数字经济之中。

谈及变现问题，刘珺表示，也是一个长期的问题，越能为用户、商家、农户创造价值，就越有可能提升变现能力。“长期看来，农业科技是有利于我们提高盈利能力的。”

陈磊也相信，对核心科技的关注和投入，具有一种长远的价值。“对于公司中长期的发展，我们团队是充满信心的，当然这种信心能否真实地转化为实际的成绩，我觉得核心还是需要团队里面所有的人，一起坚持不懈的努力。”

（本文首发App，作者｜刘萌萌，编辑｜天鹏）

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